审视quot;行为财务学quot;由quot;批判者quot;到quot;建设者quot;.pdfVIP

却07 年第5 期 中央财额大非非掘 ·财务会计· 审视行为财务学:由批判者到建设者 Surveying Behavioral Finance. from Critic to Builder 夏明 芷lA Ming: 〈湖北银桥学院成沉 4302051 f摘 要] 1980 年代中期，行为财井学的研究开始兴起，并盖章渐取得突破性进展。目前，虽然支流财 #学界对行为财务学的接受程度已大大提升，但由批判者转换为建设者的任务是目前行为财务学 面临的最大课题否则，何为财#学的研究正如它的反对者所宫z 仅仅是县花卢现的热情.为此，本文试 图探哥行为财务学的理论资源s 重构行为财务学的实践;t义.以此拓展行为财务学的发展空间a Abstracl: The research of beha町orol linance was boomed until mi也ldle time of 1980 , in the lollowing ye盯 it had a breakthrough increasing. At present , through more and more traditional fínance accepted some theory of behavioral finance , but the most ímportant task is how to change from critic to builder. Otherwise , it is a short一life enthusiasm as its dissehters expectation. The paper try 10 find the original theory of behavioral finance; reconstruction its lunctíon of practice. ln order to exploít domain 01 behavior- .J linance. [关键诩]行为财务现论资源 实践意义 Key words: Behavioral finance Resource 01 theory Function of practice f中图好提号J F234 , 4 [立献标识码J A [文章捕唔J 1000-1549 (2川7) 05-0051-06 町、引盲 ~当·斯密这位室主济学彝极. 1776 年出版的《原窗》将全球财富的性质及增长原理定义为经济学研 究的主磁.经过几个世组的演变，从宏观简言，夜市场经济条件下，经济学不可避免地必然把研究的重点 放在财富必线之地一一市场机制的完善上，而从微观朱辛苦，经济学尤其是财务学的研究则侧3辈子经济系统 内两个不可忽视的2基本前提z 参与人的个体决策和Elu比产生的互动行为模式.起步子 20 做纪 80 年代后期 的行为财务学结合经济学狈心辍学自~~基本原瑰，充分吸收了现代心现学中的经骏i证撼，修改了後济学中某 些有关人的理性的2基本假定自8研究在这种修改后的理性条件下市场中人的经济行为，由此得出很多与已 有的理论不同的络论，并能够解榨一些令人阁惑的经济现象(如阿桨俘论、日历效应、股权滋价之谜等)• ìlli.常的理性假设在某些情况下是命运的，而在J\…种情况下，修改后的理性假设下的理论更能解秤现实。 20 世纪 90 年代，行为经济学(包括行为财务学)在理论和实证方面的研究取得了重大迸展。在行为财务 〈金融〉学方面，塞勒 (Ricbard Th.Jer) 和施来佛对人的有限度理性行为对金融市场的影响做了很多1重要 的研究。{且最有意义的事件有二g …是 2001 年炎国经济学会将该学会每两年…次的最高奖，授予对经济 学发展影响最大的 40 岁以下的羡国经济学家的克拉克奖意 (Clark Medal)……颁发给为行为经济学的基 础罐论做