我国上市公司并购财务协同短期效应实证分析.pdfVIP

2013 我国上市公司并购财务协同短期效应实证分析 陈家干 (华侨大学经济与金融学院，福建泉州 362021 ) 摘要:本文以 2008 年发生的 317 个控制权发生转移的并购事件为样本，得到 2008-2011 年上市公司钩面板数据，就我国上市公 司的并购事件是否存在并购财务协同短期效应以及并购财务协同短期效应的影响因素进行实证分析。 关键词:并购;协同效应;财务协同短期效应 中图分类号:F270 文献标志码:A 文章编号: 1008-4428( 2013) 11-101 -05 一、绪言 本数据，该数据来源于北京交通大学兼并重组研究数据库 并购是以商务控制权为标的的交易，是企业迅速实现规 (China Merger Datahase ) ;另一部分数据是样本上市公司的金 模扩张、增强竞争力的一种成长战略，它作为市场经济中一 融财务数据，该金融、财务数据来源于国泰安 CSMAR 数据库 种重要的经济现象，是实现经济结构调整和资源重新配置的 以及北大 CCER 金融研究数据库，此外依据如下标准对初选 重要机制。近年来，随着我国现代企业制度的建立以及中国 样本进行了筛选: 资本市场的快速发展，兼并与收购渐渐成为上市公司规模扩 1 、由于金融类企业的财务报表项目和格式与一般上市 张、完善产业链的重要手段，交易规模以及交易数量逐年攀 公司不同，所以剔除了银行、证券、保险和投资等金融性公 升，中国已经成为仅次于美国的全球第二大的并购市场。隐 司。 藏在并购行为背后的最基本动机就是谋求企业的高速发展， 2 、剔除了 STIPf类上市公司。 而并购最常见的动机之一就是获取并购协同效应。 3 、经过多方渠道查找后，剔除了数据不全以及数据有误 国外对并购协同效应的研究是从不同视角出发，并得出 的样本。 协同效应的不同方面。到目前为止电协同效应的计算方法从 4 、考虑到特异值对回归的不利影响，剔除了主要变量两 指标选取的角度不同主要可以分为两种，一种是基于企业股 端 0.5%的异常样本。 价这→指标的视角，由 Bradley 等人(1988)使用的在异常收益 本文以 2∞8 年发生的 317 个控制权发生转移的并购事 的基础上计算协同效应;另一种是基于企业会计财务指标视 件为样本，得到 2∞8-2011 年公司的面板数据。 角，由 Healy 等人(1992)提出的从业绩改变着手评估协同效 (二)变量设计与度量 应。后来的学者在此基础上提出了许多改进意见，包括异常 本文运用事件研究法来检验并购带来的财务协同短期 收益计算方法的改进，计算基准的改变以及业绩改变指标的