第3章 汇率决定与变动.ppt

第三章 汇率的决定与变动;3.1 汇率的决定 ;一、金本位制度下的汇率决定 ;(二)波动规则 ;二、纸币流通制度下的汇率决定 ;(二)波动规则 ;2. “牙买加体系”，金平价或与美元的平价在决定汇率方面的作用已被严重削弱，外汇市场的供求关系对汇率的变化起决定性的作用。其最一般或最典型的汇率波动则是汇率自由涨落，几乎不受限制。 ;国际金融·第三章·*;一、汇率变动形式 1、法定贬值与法定升值——固定汇率制下 法定贬值（Devaluation）是指在固定汇率制度下，一国货币当局以法定的形式公开宣布降低本国货币含金量或币值，提高外汇汇率的一种措施。 法定升值（Revaluation）是指在固定汇率制度下，一国货币当局以法定的形式公开宣布提高本国货币含金量或币值，降低外汇汇率的一种措施。; 2、货币贬值与货币升值——浮动汇率制下 货币贬值（Depreciation）是指在浮动汇率制度下，一国货币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌。 货币升值（Appreciation）是指在浮动汇率制度下，一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上涨。 3、硬币与软币 硬币或硬通货（Hard money）通常是指在外汇市场上趋于升值或币值稳定的货币。 软币或软通货（Soft money）通常是指在外汇市场上趋于贬值或币值不稳定的货币。;二、汇率变动幅度 汇率变动幅度 =（新汇率 – 原汇率）/ 原汇率 ? 100% 为方便起见，汇率均以间接标价法表示。 三、影响汇率变动的因素 主要是外汇的供求 （一）国际收支状况 逆差 ?外汇需求增加、供给减少 ?本币贬值，外汇汇率上升 顺差 ?外汇需求减少、供给增加 ?本币升值，外汇汇率下降;（二）通货膨胀率差异 一国通货膨胀率较高（较低），该国货币趋于贬值（升值）， 外汇汇率上升（下降）。 1、进出口途径 通胀率高?本国商品、劳务价格上涨?进口需求增加?逆差?外币升值、本币贬值 2、预期本币贬值途径（影响市场信心和投资者预期） 3、实际利率下降途径（资本净流出） 通胀率高?本币购买力下降?本币对内贬值?本币对外贬值?外币升值;（三）利率差异 实际利率＝名义利率－通胀率 本国利率上升? 资本净流入? 顺差 ?本币升值， 外汇汇率下降 本国利率下降? 资本净流出? 逆差 ?本币贬值， 外汇汇率上升 （四）市场的投机活动 1.稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变动趋缓，接近平价（完全、无摩擦市场）。 2.非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“群羊效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价 （不完全、有摩擦市场）。 ;（五）经济增长率差异;（六）中央银行的干预 央行持续买入外汇 ? 本币贬值，外汇汇率上升 央行持续卖出外汇 ? 本币升值，外汇汇率下降 （七）市场预期 预期本币升值 ? 本币升值，外汇汇率下降 预期本币贬值 ? 本币贬值，外汇汇率上升 （八）宏观经济政策 扩张性财政政策 ?（Y?）本币贬值，外汇汇率上升 扩张性货币政策 ?（r? ）本币贬值，外汇汇率上升 汇率政策 ? 相应的变动;（一）贬值对国际收支的影响 1. 贬值对经常帐户的影响 本币贬值 ? 逆差减少，顺差增加 条件： 1） 马歇尔——勒纳条件 2） J曲线效应 2. 贬值对资本和金融帐户的影响 通过预期本币的升值、贬值影响 预期进一步贬值 ? 资本净流出 ?逆差增加，顺差减少;1、贬值对进出口的影响： 贬值?出口商品外币价格下降?出口商品竞争力增强?扩大出口?顺差 贬值?出口厂商本币利润上升?出口积极性提高?扩大出口?顺差 贬值?进口成本增加?进口替代?进口减少?顺差? “奖出限进” 但是，贬值能否出现上述效果，还取决于下列前提条件能否得到满足。（可能的“汇率政策幻觉”） 前提：价格弹性是否足够大。 出口需求价格弹性εx；出口供给价格弹性ηx；进口需求价格弹性εm；进口供给价格弹性ηm。（价格弹性＝△Q/△P，单位产品外汇价格变化引起的进出口数量变化之比） ;A、弹性分析：马歇尔－勒纳条件; B、滞后分析：J曲线效应;2、贬值对资本与金融项目的影响;（二）贬值对国内经济的影响 1. 贬值对产量