上市公司杜邦财务分析体系与其应用.doc

上市公司的杜邦财务分析体系及其应用 摘 要：公司为了对经营成果进行了解和提高经营管理水平的需要，则需要一套实用、有效的财务指标体系，以便评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦财务分析体系既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，能全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。 关键词：上市公司 杜邦分析体系 财务比率 前言 杜邦财务分析体系是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策；其基本特点是系统、简明、清晰，以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦财务分析是一种通过分解财务比率,解释指标变动的原因和趋势,为采取改进措施指明方向的财务分析方法。 评价上市公司的主要指标体系 评价上市公司的主要指标有: 每股收益、每股净产、净资产收益率和股利支付率。 每股收益 每股收益是表示本年净收益与年末普通股份总数比值。其计算公式为: 每股收益= 净利润÷年末普通股份总数 每股收益= 净利润- 优先股股利/年度末股份总数-年度末优先股数 年度末普通股股数按照加权平均数计算,其计算公式为: 加权平均发行在外普通股股数=Σ(发行在外普通股股数×发行在外月份数) ÷12。使用每股收益分析盈利性应注意的问题:每股收益不反映所有股票的风险；股票是一个“份额”概念, 不同股票的每一股在经济上不是等量的, 它们所含有的净资产和市价不同, 即每股收益的投入量不同；每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司股利分配政策。 每股净资产 每股净资产, 是期末净资产(即股东权益) 与年度末普通股份总数的比值, 也称为每股账面价值或每股权益。计算公式为: 每股净资产= 年度末股东权益÷年度末普通股数。 该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面成本, 在理论上提供了股票的最低价值。把每股净资产和每股市价联系起来, 可以说明市场对公司资产质量的评价, 反映每股净资产和每股市价关系的比率, 称为市净率:市净率= 每股市价÷每股净资产。 净资产收益率 净资产收益率表示本年净收益与公司净资产的比值。其计算公式为: 本年净资产收益率= 净利润÷公司净资产。 该比值越大, 表明公司所有者权益获利能力越大, 公司股权价值越大, 如果公司债权价值一定, 表明公司价值越大。 股利支付率 股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重, 它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。该指标的计算公式为: 股利支付率= 普通股每股股利/普通股每股净收益×100 %。 杜邦财务分析法的局限性 从HYPERLINK /wiki/6cB%25,%18@%1760,K企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的HYPERLINK /wiki/@5%3F%12信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性。杜邦财务分析体系的缺陷在于：没有反映上市公司的每股收益；没有反映上市公司的每股净资产；没有反映上市公司的净资产收益率和股利支付率。因而在实际运用中，必须结合企业的其他信息加以分析。其局限性主要表现在： 不能反映出现在公司股东权益股份化, 不利于对上市公司进行分析。 对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的HYPERLINK /wiki/,KF%25$$D%5C价值创造。 财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，HYPERLINK /wiki/);/=顾客、HYPERLINK /wiki/)%19C%169%3C供应商、雇员、HYPERLINK /wiki/,,%3Ae$$@2技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。 在目前的HYPERLINK /wiki/%3A@%23%11+.%23市场环境中，企业的无形HYPERLINK /wiki/F%1A%3AG%3A%22j知识资产对提高企业长期HYPERLINK /wik