一、钢铁行业2007年投资策略.ppt

第一部分 行业分析 短期风险加大，长期牛市未改 印花税、资本利得税等依然是重要的调控手段。历史上看，印花税的上调往往导致市场的负面反应。 5月30日，财政部上调印花税。我们判断，宏观政策决策部门已经将资产价格的波动纳入调控视野。本次针对股市的政策，其影响绝不是一次偶然的和突发的。只要资产价格不能恢复到宏观决策者们所能接受的合理范围内，我们相信，在目前估值高估状态下，越是持续的上涨，越容易引发更严厉的宏观调控。因此，我们认为，从短期看，市场有调整的必要，也有调整的可能。短期市场的波动和回调风险日趋加大。 谢谢大家！ 第二部分 个股分析投资策略 2007年6月 投资学报告 许杨 相国良 宏观经济增速依然看好 固定资产投资持续保持较高增速 固定资产投资及增速 一、钢铁行业2007年投资策略 07 年宏观背景 1、06 年全球经济增长高于预期 07 年增速小幅回落但仍将处于高位； 2、中国经济：GDP 及固定资产投资增长仍在高位运行； 3、上市公司业绩持续稳定的增长是资本市场发展的源动力： 07年一季度钢铁行业利润同比增长278％，全年同比同比增长45％左右。08年同比增长20％以上 4、我国实施宏观调控政策有利于钢铁产业健康有序发展； 一、钢铁行业2007年投资策略 一、钢铁行业2007年投资策略 回顾 在产能过剩的压力下，06 年行业基本实现股权分置改革、龙头钢铁公司基本实现了整体上市，在产业链完善、技术进步、产品结构优化及新品开发、组织效率提高、降本降耗等方面发生了深刻的变革。 一、钢铁行业2007年投资策略 2006年在产品销售价格低于去年同期、成本要素价格高于去年同期水平情况下，9 月份业绩拐点出现，行业基本面企稳， 1-10月行业盈利能力同比增长，出口数量创新高、品种结构改善，进口显著下降。 行业面：全球及中国钢铁行业持续景气，国内钢价以稳为主并可能出现小幅上升 1、中国需求拉动世界钢铁业持续繁荣； 2、需求持续快速增长，但产能增速下降；供求关系持续改善，未来3－5年盈利水平可能处于“黄金时期” 3、国内钢价企稳回升，产量增长高于预期； 4、国际钢价高于国内，拉动钢材出口； 一、钢铁行业2007年投资策略 行业面：全球及中国钢铁行业持续景气，国内钢价以稳为主并可能出现小幅上升 一、钢铁行业2007年投资策略 国际市场需求旺盛拉动钢铁产能走高 行业面：全球及中国钢铁行业持续景气，国内钢价以稳为主并可能出现小幅上升 一、钢铁行业2007年投资策略 我国钢材进出口数量走势 国内钢铁股PE估值只有13倍，仍有估值相对优势和提升空间 资料来源：Blomberg、招商证券研发中心（上表采用2007年5月25日数据） 11.66 3.44 19.00 24.59 20.45 　 　 　 平均 12.77 2.55 16.09 30.70 18.57 3115.06 424.00 日元 KOBE STEEL 13.24 4.16 20.41 21.29 21.11 4805.97 620.00 日元 SUMITOMO 8.96 3.62 20.50 21.79 21.68 6806.98 833.00 日元 NIPPON Steel 日本 6.02 3.02 10.01 10.04 9.39 　 　 　 平均 8.20 3.25 12.38 11.88 10.63 140.07 43.03 欧元 RAUTARUUKKI #N/A N.A. 1.18 7.98 7.70 10.41 1007.70 12.95 欧元 Severstal #N/A N Ap 5.30 8.83 10.18 5.03 #N/A N.A. 53.45 欧元 Arcelor 3.84 2.37 10.86 10.40 11.50 488.77 42.19 欧元 ThyssenKrupp 欧洲 5.62 3.18 11.27 11.19 11.03 　 　 　 平均 5.35 3.63 10.96 11.39 11.70 94.49 46.99 美元 Steel Dynamics 6.37 2.44 9.88 10.31 11.60 76.23 59.97 美元 Reliance 4.92 2.77 12.08 11.17 9.36 118.31 108.88 美元 US Steel 5.85 3.86 12.15 11.89 11.45 301.70 65.73 美元 Nucor 美国 2007E 2007E