完全及不完全资产市场理论的一致性.pdfVIP

·24· 《数量经济技术经济研究》2007年第3期 完全与不完全资产市场 理论的一致性 杨玲玲李俊青 (南开大学经济学院) 【摘要】本文通过建立一个包含完全市场与不完全市场的统一经济模型，从理 论上阐述了不完全市场与完全市场的联系、区剐及效率性。提出现实生活中如何把 不完全市场转化为完全市场，从而使市场的效率增加。最后，针对现实的不完全市 场，提出三种与之相应的制度安排。 关键词分划 不完全市场 完全市场 中图分类号F830文献标识码A onthe Between and RelationshipComplete FinancialMarket Incomplete The showsusonemodelwhichcombines market Abstract：paper complete with market．Theresearchesonthe betweenincom— incomplete paper relationship marketand marketfromeconomies also for— plete complete theory．Thepaperputs wardthe thattransforms marketinto the way incomplete completemarket．Finally， threekindsofinstitutional under en— gives arrangementspractical paper incomplete vironment． Market Keywords：Partition；IncompleteMarket；Complete 一、文献综述 在一个不确定的世界里，个人如果有可能对任何可能发生的事件进行完全对冲以消除个 人金融风险，即在任何自然状态，或有权益证券都能被无限制地制造出来，这样的市场则被 认为是完全市场。但这并不是说，个人能选择消除所有的风险，因为在现实生活中，由于信 息不对称、交易成本等原因的存在，或有权益证券的个数不可避免地小于自然状态数目，即 市场是不完全的(Haris和Neil，1985)。 在完全市场条件下，阿罗一德布鲁模型提供了在不确定环境下实现资源最优配置的基本 蓝图。特别在德布鲁的《价值理论》一书中，用数学公理化方法严格证明了瓦尔拉斯经济的 一般均衡存在性和最优性。简言之，在假定条件下，市场可以使分散化决策统一成均衡的价 格且使资源配置帕累托有效，因为在完全的金融市场中，消费者可以就任何时间、任何状态 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 ·28· 《数量经济技术经济研究》2007年第3期 上式可化简为： rql(f1一P1)+q2，3(f2一已2)一0