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第八章 财务分析 主要内容 第一节 财务分析概述 第二节 工程项目投资的估算和费用效益的估算（略） 第三节 财务盈利能力分析 第四节 偿债能力分析和财务生存能力分析 8.1概述 一、财务分析的含义 财务分析是在现行会计规定、税收法规和价格体系下，通过财务效益与费用（收益与支出）的预测，编制财务报表，计算评价指标，考察和分析项目的财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献。 1、财务分析前的准备 熟悉拟建项目的基本情况 编制部分财务分析辅助报表，估算项目财务效益和费用。 财务分析辅助报表：建设投资估算表、流动资金估算表、营业收入、营业税金及附加和增值税估算表、总成本费用估算表。 2、融资前分析 1)财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。 2)融资前分析只进行盈利能力分析，并以项目投资者折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态）。 3) 进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。 为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现金流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。 所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。 3、融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案、帮助投资者做出融资决策。 融资后的盈利能力分析包括动态分析和静态分析两种： （1）动态分析 1） 项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金的出资者整体角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值原理进行折现，计算项目投资内部收益率，考察项目资本金可获得水平。 2）投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其它不对等的收益时，可选择进行投资各方现金流量分析。 （2）静态分析 静态分析指不采用折现方式处理数据，依据利润和利润分配表计算项目资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）指标。静态盈利能力分析可根据项目的具体情况选做。 1、财务费用效益的识别与计算： 识别费用与收益是编制财务报表的前提； （1）财务效益的识别 1）销售收入； 2）资产回收 （2）财务费用的识别 1）总投资； 2）营业税金及附加；3）增值税； 4）成本费用（指生产运营中支出的经营成本）； 5）所得税 （3）投资和投资收益 主要是针对上述财务效益和财务费用从中区分出那些是投资，哪些是投资收益（分为投资回收和投资者盈余） 折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。 （4）财务效益与费用的估算 1）建设投资的估算 2）流动资金的估算 3）成本、收益的估算 营业收入估算，营业税金及附加估算，增值税估算，经营成本估算，折旧、摊销估算 4）利息估算 5）所得税估算(略) 2）编制财务基本报表： 项目盈利能力报表：现金流量表、利润表以及相应的辅助报表； 项目生存能力的报表：财务计划现金流量表； 项目偿债能力报表：资产负债表、借款偿还计划表。 根据财务报表计算出各财务分析指标。通过与评价标准或基准值的对比分析，即可对项目的生存能力、盈利能力、偿债能力等做出评价，判别项目的财务可行性。 四、财务分析报表 五、财务分析的步骤及各部分关系图 包括财务分析与投资估算和融资方案的关系。 投资估算和融资方案是财务分析的基础，实际操作中三者相互交叉。 首先，融资前项目投资现金流量分析——其结果体现项目或方案本身设计的合理性，用于投资决策以及方案或项目的比选。 其次，在第一步可行的基础上，进行项目融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终出资的依据。 财务分析之后还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。将财务分析的结果进