4王维安-当前经济金融形势与政策解读(2009.10.12).ppt

当前经济金融形势与政策解读 主讲人：王维安 王 维 安 教 授 简 介 浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者 一、关注全球，关注美国，关注美元 美国经济：全球经济的引擎 次贷泡沫根源于互联网泡沫破灭后的美元泛滥发行 美元与石油价格 美元与黄金价格 2002年以来的全球股票价格指数 2002年以来的全球房价 次贷泡沫破灭美元更是极度泛滥发行 美国数量宽松货币政策导致基础货币大幅增加 美元货币还将增加发行 美联储 3 月 18 日宣布将购买最多 3000 亿美元的 2 至 10 年期美国国债和12000 亿美元 MBS 债券，以及 1000 亿美元机构债。 美元在危机中反而升值 美元对其它主要货币大幅走强原因：一是在金融危机愈演愈烈、全球经济衰退风险加大的背景下，作为国际最主要储备结算货币的美元具有避险功能，引发大量资金回流美元资产；二是金融危机不断向欧洲和新兴市场经济体蔓延，导致这些地区经济形势恶化，对欧元、英镑和新兴市场经济体等货币形成打压；三是美国本金融机构资产损失较大，不得不撤回其部分海外投资，并对美元形成支撑。 危机过后美元再度贬值时会带来什么？ 一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的全球通货膨胀。 二是导致金融资产价格上涨，形成全球资产泡沫。 发生金融海啸第二波可能性不大 货币战争的作者宋鸿兵2008年曾提出危机的四阶段的预测。第一阶段是次贷危机，2007年2月到2008年5月,　美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，美国房地产业严重衰退；第二阶段是信用违约危机，从2008年6月起，其主要标志是信用违约掉期（CDS，Credit　Default　Swap）等金融衍生品市场即将出现全面危机；第三阶段是利率市场危机，信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升，触发利率掉期（IRS）市场危机；第四阶段是美元地位危机，全球美元资产出现信心危机，造成美元的世界储备货币地位动摇。 目前仍然处于危机的第二阶段，该阶段分为上下两个半场。上半场是以雷曼兄弟等五大投行的消失为代表，这已经发生。信用违约危机的下半场，将是规模更为庞大的债券市场违约，表现在企业债券、金融机构债券、地方政府债券，乃至国家债券，其中尤其是企业债券市场的垃圾债券市场。 实体经济出现衰退，首先受重创的就是美国的企业债市场。预期未来半年左右，垃圾债券的违约率将上升到20%。 美国经济或已见底 美国官方预测到年底或许能走向真正复苏 美国总统奥巴马在 2008年2月 26日公布的 2010财年预算案中，公布了从2009年至 2012年的对美国经济状况的预测，分别列示如下： 2月 18日美国联邦公开市场委员会公布了 1 月 27 日至 28 日的会议纪要，会议纪要中列示了 FOMC对于未来美国主要经济指标的预测 二、国内经济已率先复苏，宏观政策取向不变 上半年进出口贸易形势进一步恶化 但全年出口负增长已成定局 刺激消费不容易 扩大消费尤其是居民消费。继续调整收入分配格局，提高劳动报酬占国民收入的比重，增加政府支出用于改善民生、扩大消费的比重，增加对城镇低收入群众和农民的补贴。 要培育消费热点，拓展消费空间。完善汽车消费政策，加快发展二手车市场和汽车租赁市场，引导和促进汽车合理消费。大力发展社区商业、物业、家政等便民消费，加快发展旅游休闲消费，扩大文化娱乐、体育健身等服务消费，积极发展网络动漫等新型消费。完善消费政策，优化消费环境。 　 消费没有被刺激起来 投资：再度挑起保增长的重任 4万亿元政府基础设施投资仍然不能保8 十大行业振兴规划难以眼前刺激企业投资 十大行业振兴方案包括：钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流出炉。一方面可以缓解下降的趋势，更重要的是能够帮助市场恢复信心，帮助投资者恢复信心。 三农投资微不足道 十一届人大二次会议政府工作报告提出：一要大幅度增加农业农村投入。今年中央财政拟安排“三农”投入7161亿元，比上年增加1206亿元。大幅度增加对中西部地区农村公益性建设项目投入，取消县及县以下相关资金配套要求。 二要较大幅度提高粮食最低收购价，保持农产品价格合理水平，提高种粮农民积极性。今年小麦、稻谷最低收购价平均每斤分别提高0.11元和0.13元。 三要进一步增加农业补贴。中央财政拟安排补贴资金1230亿元，比上年增加200亿元。继续增加粮食直补。 房地产投资成为最后刹手政策 去年12月中央经济工作会议指出，要保持房地产市场稳定健康发展。要把满足居民合理改善居住条件愿望和