航天电子整合及资产注入展望.PDFVIP

究 研 票 股 [2008.02.13] 细分行业评级 电子元器件 航天电子 增持 航天电子：整合及资产注入展望 评 快 件 事 业 行 魏兴耘 0755 weixy1@ 两大航天集团未来走向一体将是一个必然的选择。属 本报告导读： 下电子类上市公司同样存在着诸多资产注入机会 投资要点： 基于中国制造大飞机的考虑，航空两大集团已宣布实现合并。 从优化资源配置的角度出发，我们可以预期航天两大集团的 合并将是一个必然的进程，只是需要一个适宜的契机。航天 科技与航天科工集团公司均以弹、箭、星、船等航天产品作 为基业，虽然两者一个侧重于战略性产品，一个侧重于战术 性产品，但无论是从科研还是生产的角度出发，合并都将有 助于中国航天资源的优化，同时符合国资委有关央企强强联 合、做大做强的方针。 航天两大集团目前合共有10家上市公司平台，它们分别是火 箭股份、中国卫星、航天动力、航天机电、航天科技、航天 电器、航天信息、航天长峰、航天通信、航天晨光。在远期 整合的预期下，两大航天集团公司近期的工作重点可能是如 何利用集团旗下现有资源做大做强 已有上市公司平台。以便 将来在合并中占据更为有利的位置。 到目前为止，已实施过一次以上资产注入行为的上市公司包 括火箭股份、中国卫星、航天电器。航天信息在股改过程中 注入的移动通信业务最后以中止告终。下一阶段相关公司仍 将致力于进一步的资产整合。我们将在下文中就相关公司分 别阐述。 火箭股份是航天科技集团属下唯一一家从事航天电子元器件 业务的上市企业，其核心业务已由上游器件延伸到下游系统 乃至于整机。火箭股份的直属母公司为时代电子。在将北京、 上海、桂林、杭州、郑州、重庆相关资产注入火箭股份后， 时代电子仍保有部分资产未注入上市公司。我们测算该部分 净资产规模将达18-19亿（账面），评估后的净资产规模预计 将接近50亿，约为火箭股份现有资产的2倍。其业务性质大