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第十三章 汇率与外汇市场：资产方法 章节安排 导言 汇率与国际交易 外汇市场 外国资产需求 外汇市场均衡 利率，预期与均衡 小结 导言 汇率使得我们可以进行不同国家商品和服务的价格比较 汇率的决定方式跟其他资产的价格是一样的。 这一章的主要目标： 汇率是怎样决定的。 汇率在国际贸易中的作用。 国际金融之谜 汇率与国际交易 汇率（国内与国外价格） 汇率是两国货币间的兑换比率或比价，或是用一国货币用另一国货币表示的价格。 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们就可以计算出一国出口商品以另一国货币计算的价格。 汇率与国际交易 1996年2月《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： 外国货币，如纸币、铸币等； 外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； 特别提款权（SDR）、欧洲货币单位（ECU）； 其它外币资产。” 汇率与国际交易 2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过的 《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： 外币现钞，包括纸币、铸币； 外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等； 外币有价证券，包括债券、股票等； 特别提款权； 其他外汇资产。” 汇率与国际交易 汇率的两种变动: 本国货币的贬值 外币的本币价格上升。 使得本国商品对外国人来说更便宜，外国商品对本国居民更昂贵。 本国货币的升值 外币的本币价格下降。 使得本国商品对外国人来说更昂贵，外国商品对本国居民更便宜。 汇率与国际交易 假定新西兰元兑美元汇率由2.5000新元/美元变动为2.0000/美元，则新元是升值还是贬值，升值幅度为多少？ 升值/贬值幅度 = （期末汇率 – 期初汇率）/期初汇率 ×100% 新元升值幅度=（ 0.5-0.4）/0.4 ×100% =25% 美元贬值幅度=（ 2.0-2.5）/2.5 ×100% = -20% 一货币的升值（贬值）幅度并不必然对应另一货币同比例的贬值（升值）幅度。 外汇市场 汇率是在外汇市场上决定的 汇率是两国货币间的比价。 国际货币交易发生的地方称为外汇市场。 参与者 主要的外汇市场参与者： 企业 商业银行 非银行金融机构 中央银行 外汇市场 银行间交易 银行之间的外币交易 在外汇市场中占据绝大多比重 外汇市场 外汇市场特征 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀。 外汇市场 外汇市场特征 新技术，比如互联网络，在主要的外汇交易中心之间使用(London, Pairs , New York，Tokyo, Hong Kong and Singapore) 。 世界主要外汇市场 主要货币每营业日平均交易量 外汇市场 载体货币 载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛用作度量标准的货币。 例如:2010年银行间的外汇交易有近85％是美元的。 外汇市场 外汇市场特征 金融中心的一体化意味不存在明显的套利。 套利：套利是指买进某种资产后立即卖出一赚取价差利润的行为——贱买贵卖的过程。 汇率与外汇交易 简单套汇： 花旗银行报价1.60美元/英镑，大通银行报价1.61美元/英镑。是否存在套汇机会？ 花旗银行报价为1.60美元/英镑，大通银行报价为0.64美元/新西兰元，新西兰银行报价为2.60新西兰元/英镑。是否存在套汇机会？ 套汇机会即使出现也不会维持多久。 汇率与外汇交易 汇率的标价方法： 直接标价法（direct quotation) 是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 间接标价法（indirect quotation) 是指以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。 汇率与外汇交易 美元标价法 非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。 中国银行 汇率与外汇交易 汇率与外汇交易 买入价与卖出价： 买入价（buying rate）即买入价，是商业银行等金融机构向同业或客户买入外汇时使用的汇率； 卖出价（selling rate）即卖出价，是商业银行等金融机构向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 买入汇率与卖出汇率之间相差幅度一般在0.1%—0.5%，各国不尽相同，之间差额即为银行买卖外汇的利润。 中间价（middle rate）又称中间汇率，是买入价与卖