增发诚可行,长线更受益.PDFVIP

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2017-06-24 发布于江苏
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增发诚可行,长线更受益

跑赢大市 ——维持三全食品（002216.SZ ）证券研究报告/公司研究/公司动态日期：2011 年 3 月 11 日行业：农业、食品增发诚可行，长线更受益郭昌盛 0211924 guochangsheng@  报告背景执业证书编号：S0870510120009 日前，速冻米面食品市场巨头三全食品发布了2010 年年报。公司在基本数据（Y10 ）披露良好的经营业绩同时，还抛出面向流通股东的定向增发预案。其报告日股价（元） 36.34 年度分配预案为 10 派 2 元。 12mth A 股价格区间（元） 43.66 / 23.28 总股本（百万股） 187.00  主要观点无限售 A 股/总股本 25.59% 流通市值（百万元） 1739.10 财务状况尚可，营运能力加强。每股净资产（元） 5.54 良好的运营管理不仅令公司保持了绩优与适度的成长，而且也持续实 PBR （X ） 6.56 现了充裕的经营现金流。但粮价、菜价大涨也导致其综合毛利率继续 DPS （Y10 ，元） 0.20 走低，成本的恶性上升令公司将大半不利被迫自我消化。主要股东（Y10 ）市场集中化的大赢家，且需求前景乐观。陈泽民 14.72% 国内速冻米面食品市场的集中度 S （5 ）较三年前上升2 个百分点达陈希 10.58% 到 60 ％，而三全的总份额更上升3.64 个百分点达到 27.34 ％。同样重陈南 10.58% 要的是作为行业龙头，它未来将能在此朝阳产业中较充分受益。 EAST JOY ASIA LIMITED 9.63% CHAMP DAY INVESTMENT LIMITED 9.63% 定向增发可带来远期高回报，近中期业绩增势暂趋缓。公司另已启动的多个基地建设项目进展缓慢，料对后两三年业绩无大收入结构（Y10 ）贡献，其成长将暂时受到产能瓶颈的制约。参与定向增发者尚须放眼速冻水饺 41.88% 长线。预计 2011 ～2013 年每股收益可依次达 0.74 元、0.88 元、1.09 速冻汤圆 30