相得益彰抑或掩人耳目盈余操纵与MDamp;A中非财务信息披露.pdfVIP

相得益彰抑或掩人耳目:盈余操纵 与 MDA 中非财务信息披露* 程新生刘建梅程悦 (中国公司治理研究院/南开大学商学院 交朋71 清华大学金融学院 100(83) [摘要1 本文以2∞7 -2012 年之间的盈余重述公司为样本，研究了高管是否利用管理层讨论与分析 (MDA) 中非财务信息来为其盈余操纵行为做掩盖。研究发现，非财务信息披露的一个动机是为了隐藏盈余操纵，在隐 藏期间(被重述年度与重达年度之间) ，进行盈余重述的公司会披露更多的 MDA 中非财务信息。进一步，我 们发现盈余操纵与 MDA 中非财务信息披露的关系在隐藏动机较大(例如有股权激励)的公司当中更强，由此 验证了我们的隐藏动机假说。本文提供了一个策略性的进行非财务信息披露的情景，补充了有关信息披露动机 的文献。本文提请投资者更加清晰的辨别非财务信息和盈余信息;也提请监管层能够更加严格的监管信息披露， 尤其是非财务信息披露。 I 关键词1 盈余操纵 MDA 中非财务信息披露盈余重述股权激励 本，将被重述年度(即盈余操纵的年度)与重述年度之间 -、冒|言 定义为隐藏期间，对比了在隐藏期与盈余重述后(隐藏行为 盈余操纵一直是研究的热点，现有文献研究了盈余操 纵的动机、方式与后果，然而鲜有文献研究高管盈余操纵 被发现后) ，盈余重述公司的 MDA 中非财务信息披露是否 的隐藏措施。高管出于资本市场动机、税务动机、债务契 有显著性不同?同时也对比了盈余重述公司与配对公司在隐 约动机、薪酬契约动机与政治戚本动机等会进行盈余操纵 藏期间 MDA 中非财务信息披露是否有显著性不同? (Teoh et al. , 1998; Badertscher et al. , 2∞9; 苏冬蔚和林 通过研究我们发现进行盈余重述的公司在隐藏期间的 大庞， 2010; 叶青等， 2012) ，然而为什么投资者没有及时 MDA 中非财务信息披露要高于盈余重述之后的 MDA 中 觉察公司的盈余操纵行为呢?是否是因为公司高管采取了 非财务信息披露;相比没有进行盈余重述的公司，进行盈 隐藏措施来蒙蔽投资者?现有文献表明盈余操纵被发现后 余重述的公司披露了更多的 MDA 中非财务信息，且这种 会带来股票市价的降低、法律诉讼以及管理层变更等一系 关系只在隐藏期间存在，在盈余重述之后消失。这表明商 列的不良后果 (GAO ，立即3; Palmrose and Scholz , 2α问: 管在利用 MDA 中非财务信息披露来为其盈余操纵行为做 Hennes et al. 2∞8; 魏志华等， 2ω; 贺建刚和魏明海， 掩盖。此外，我们发现当高管有股权激励时，盈余操纵与 2012) ，那么如果高管进行了盈余操纵，是否会为了避免盈 MDA 中非财务信息披露之间的关系更强，由此进一步验 余操纵被发现受到监管机构和市场的惩罚而采取一些隐藏措 证了我们的隐藏动机假说。 施?本文从信息披露的视角研究了盈余操纵者的隐藏行为。