金融第四章风险与收益技术总结.pptVIP

七、套利定价理论 根据套利理论，套利组合的三个特点： 1、构造这样一个套利组合不需要投资者增加任何投资。 2、套利组合对任何因素都没有敏感性。 3、套利组合的预期收益率必须大于零。 例题 假设有三种股票的期望收益率及其对GDP增长率的敏感性系数如下所示。根据资料构造一个套利组合。 三种股票的期望收益率及其对GDP增长率的敏感性系数 E（R） bi 股票1 20% 4 股票2 15% 2.5 股票3 10% 3 赋值W1=0.1，那么W2+W3+0.1=0 4×0.1+2.5×W2+3×w3=0 得：w2=0.2 w3=-0.3 10%×0.1+15%×0.2+10%×（-0.3）=2% 表3—３ 债券信用等级表 标准普尔公司 穆迪公司 AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 高级 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 安全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高度投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 最低级 现以表3—3中标准普尔公司评定债券的信用等级为例，说明其表示的具体含义： AAA，表示最高级债券，其还本付息能力最强，投资风险最低； AA，高级债券，有很强的还本付息能力，但保证程度略低于、投资风险略高于AAA级； A，表示有较强的还本付息能力，但可能受环境和经济条件的不利影响； BBB，表示有足够的还本付息能力，但经济条件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱； BB，表示债券本息的支付能力有限，具有一定的投资风险； B，表示投机性债券，风险较高； 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 第四章风险与收益 一、期望收益率的概念和衡量 人们通常用期望收益率来衡量预期收益率。期望收益率是统计上的概念，是以未来各种收益可能出现的概率为权数对各收益率加权平均的结果。 期望收益率公式: E(Ri)为i股票的期望收益率;Pj为第j种情况发生的概率;Ri,j是i股票在第j种情况出现时的可能收益率. 经济情况 发生概率 收益率 A公司 B公司 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% A公司的期望收益率： E(RA)=（0.3）×(100%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(-70%)=15% B公司的期望收益率： E(RB)=（0.3）×(20%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(10%)=15% 一、期望收益率的概念和衡量 风险产生的原因有两个：一是缺乏信息。二是决策者不能控制事物的未来进程，如政府政策的变化、顾客需求的变化、供应单位和购买单位违约等。 风险的概念：当我们不能确定将来会出现什么结果时,就存在不确定性，风险正是这种不确定性，或者说是未来实际与预期之间偏离的可能性，这种不确定性越大，实际与预期偏离的可能性就越大，风险也就越大。但不确定性之所以会成为风险，是因为这种不确定性会影响人们的福利或利益的实现。因此，风险实质上是指未来实际与预期的偏离朝着不利方向变化的可能性。 既然风险意味着损失或福利的减少，为什么人们要进行风险的投资呢？ 二、风险的概念与衡量 二、风险的概念与衡量 一是风险客观存在，无法完全避免。要通过风险管理来达到降低风险的目的。二是风险同时意味着危险和机会。机会带来的收益或福利的增加就是承担风险的风险收益，即投资收益中超过时间价值的那部分收益。 风险的衡量：通常用收益率的概率分布来描述不确定性，并通过计算概率分布的标准差或方差来衡量风险的大小。 经济情况 发生概率 收益率 A公司