区域性货币政策效果研究.pdfVIP

金融财会 区域性货币 青岛大学经济学院·山东青岛(266071) 摘 要：由于区域闻经济和金融发展水平以及结构存在差 资能力。银行信贷渠道理论(Stein，1998)认为，货币政策在不同区 异，统一的货币政策在各地区会产生不同的执行效果。进而影响 域的执行效果取决于不同地区银行抵消储备波动进行贷款的能 货币政策目标的最终实现和国民经济的运行．货币政策的区域 力和不同地区消费者及厂商对银行融资渠道的依赖程度。信贷 性效果研究聚重大的理论和实践意义 分配理论OrCilliamson．1987)认为．货币政策可以不通过改变利率 关键字：区域经济 区域金融 货币政策区域性差别 而是通过影响信贷的可获得性发挥效力。 在一个大的经济体中．由于区域间经济和金融发展水平以 2 国外研究 及结构存在差异．统一的货币政策在各地区会产生不同的执行 国外关于统一货币政策实施的理论基础源于MundeU(19611 效果．进而影响货币政策目标的最终实现和国民经济的运行．近 的最优货币区理论 (Optimum Currency Area)．最优货币区理论 年来倍受理论和实证研究的关注 对货币政策实施范围问题有着权威而经典的论述。该理论认为： 改革开放以来。我国经济发展取得了举世瞩目的成就．但地 在要素流动性较强、经济发展水平与通货膨胀水平相近的国家 区经济发展也呈现出明显的不平衡性．弱化了统一的货币政策 和地区之间．使用不同的货币和实行浮动汇率制可能意味着有 促进宏观经济增长的实效性．削弱了对区域经济结构调整的作 较大的交易费用和额外损失。而使用同一货币或实行固定汇率 用，降低了货币政策执行的有效性。货币政策效果的区域性研究 更具合理性。国外研究大多集中于欧元区和欧洲中央银行，美国 有助于在统一的货币政策目标下加强对区域经济发展的扶持． 在区域性差别的存在对货币政策执行效果方面的研究也比较有 提高货币政策的有效性。 代表性 国外对货币政策效果区域性差别的研究大多集中于欧元区 2．1 关于欧元区的货币政策效果区域性差别研究。欧元产生之 和欧洲中央银行．运用经济计量模型对欧元区货币政策在不同 后．很多学者在总量上对欧元及欧洲单一货币政策的国别调控 国家的作用效果进行了分析。国内研究主要从东、中、西地区间 效果差异展开研究。Peersman(1997)，Monfieeli和Tristani(1999)， 经济及金融发展水平的梯度差异出发．论证货币政策执行效果 Ehrmann和Wehinger(20oo)等人对因各国货币政策传导机制上 的区域差异．而对货币政策实施效果的区域性差异原因及效果 的差异而引起单一货币政策效力的国别差异进行了研究。其中 差异的大小。还缺乏系统深入的实证分析。 Ehrmaan和Wehinger运用结构向量自回归(SV AR1分析了欧盟 1 理论背景 各国货币政策传导机制的显著差异。Clausen(2002)L~-用反映欧 统一货币政策在执行效果上产生地区性差别．与货币政策 盟各国金融、产品及劳动力市场变化的主要宏观经济指标，对各 传导机制的地区差别密不可分。货币政策传导机制的地区差别 国货币政策传导渠道差异所引起的货币政策传导效果的差异进 会导致不同地区对统一货币政策的反应程度和时滞不一样。传 行了估计。Aarle。Garretsen和Gobbin则从欧盟各国货币政策和 统的货币政策传导机制理论(K~es，1999)认为．货币政策在不 财政政策传导机制、总供给、总需求冲击与宏观经济政策变动对 同区域的执行效果取