基于股指的常见对冲策略1.pptxVIP

;目录;投机的层次;博弈论经典：荷兰赌;荷兰赌的收益特性;定义;目录;基础手法;基础手法-套利;基础手法-套利;基础手法-保值;比如打新股，你必须配市值，不愿承担市值下跌的风险，可以买入指数对应的一篮子股票，同时做空期货，则门票涨跌与我无关，我只赚打新的收益，如果在升水较大时开仓，由于临近交割升水降低的原因，还可以获取相当于利息的收入。 将来转融券流行起来，愿意借出股票的大户，可以考虑用保值的手法来稳赚超额利息。 生产企业常常利用这个锁定原材料成本或产品销售利润。 …………;基础手法-保险;看跌期权保险策略：指期货多头+看跌期权的组合。收益特性是上涨收益无限，下跌损失有限。也叫复制看涨期权。 看涨期权保险策略：指期货空头+看涨期权的组合。收益特性是下跌收益无限，上涨损失有限。也叫复制看跌期权策略。 还有一类叫固定收益保险策略，适用于利率高，债券收益率高的时期。固定收益品种实际上可以为任何方向保险，关键在于你的配置比例和杠杆应用。 ;基础手法-备兑交易;看涨期权备兑策略：持有期货多头，同时卖出价外或平价看涨期权的手法。适合于看涨，但是觉得涨不多。 看跌期权备兑策略：持有期货空头，同时卖出价外或平价看跌期权的手法。适合于看跌，但是觉得跌不多。 为什么要备兑？1、根据美国市场的统计，有70%的月份备兑是有利的。2、备兑在两个方向有利于持仓者，涨、平或者跌、平。即使方向看反，也能对冲一部分损失，无论这个对冲额度有多么小。 利用期权与期货组合，还可以做出盈亏都有限的领口策略。 ;基础手法-波动率交易; 认购期权合成鞍式策略：指期货空头+比空头多的看涨期权的组合。收益特性是无论上涨下跌都赚钱，平盘小亏。由于期指升水的常态，这类策略更有诱惑力。 认沽期权合成鞍式策略：指期货多头+比多头多的看跌期权的组合。收益特性与认购期权合成鞍式策略一致。 为什么要使用合成鞍式？1、期指合约升水等效于降低期权费。2、期权的波动率倾斜导致选择某个方向更有利。3、趋势性行情中我们需要选择方向，上涨过程中选择认购合成策略对上行的敏感???更高，反之亦然。 更加精密的方式是按照期权的DELTA值配置期货，并进行调整。 ;A股市场存在一大类非标准期权，例如折价的分级基金优先级，可以看做是事件看跌期权。可转债，可以看做隐含事件驱动的百慕大期权。浮息债券可以看作是利率期权。这类期权由于专业性比较强，常常被错误定价，隐含巨大的利用价值。 我本人，曾经用优先级基金为多头保险，在2012年获取26%的收益。2014年利用债券回购业务放大可转债持仓，同时按照期权DELTA值卖空股指期货，实现了翻倍收益。现在做合成跨式策略，也利用优先级基金替代一部分空头，增加下行敏感性。 ;目录;阿尔法策略：招商证券资管产品实盘;进阶策略-delta策略;进阶策略-delta策略;目录;孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。 打仗，有冲锋的，有打援的，有守阵地的，有做饭送炮弹的，每个人分工不同。 投机，我们的钱就是我们的军队，我们必须对这些钱进行合理分工，平衡配置。即便不能消灭敌人，也不给敌人消灭我们的机会。 对冲组合，就能让我们实现不可被战胜！;道…客观存在的规律，股市或期货市场的运行方向 术…把握客观世界为我所用的能力，股市或期货的交易方案 道与术的契合，事成，盈利 我们不能保证我们的看法是符合道的，所以风险管理是术的核心。 风险管理的模式有两种：折中、对冲 折中是一个概率游戏，两种情况有效：大概率、大赔率 对冲是一种保险游戏，就是建立荷兰赌 组合策略，给我们提供了对冲的机会。;特别声明