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财务报表分析 演讲人：景然 公司法定中文名称：苏宁电器股份有限公司 公司法定英文名称：SUNING APPLIANCE CO.,LTD. 公司法定代表人：张近东 互联网网址： 电子信箱：stock@ 公司年度报告备置地点：公司董事会秘书办公室 股票上市交易所：深圳证券交易所 股票简称：苏宁电器 股票代码：002024 偿债能力比率 资产运用能力比率 盈利性比率 成长性比率 现金流量比率 年度 项目 2007 2008 2009 2010 2011 流动比率 1.45 1.19 1.38 1.46 1.5 速动比率 0.83 0.79 0.98 1.15 1.2 短期偿债能力比率 从07年起，流动比率与速动比率都有所提高，说明苏宁电器偿还流动债务的能力是有所增强的。 但与企业合理的流动比率2:1以及合理的速动比率1:1比较，还是有一定的差距。 我们可以看到，10年度苏宁的速动比率已经达到了1.5，与合理的流动比率1：2越来越接近，而速动比率始终在1：1周围浮动，说明总体来说苏宁偿还流动债务的能力还是不错的。 年度 2007 2008 2009 2010 2011 资产负债比率 63.71 70.25 57.85 58.36 43.00 从06到10年来，资产负债率总体呈下降趋势。 说明苏宁电器负债经营的程度变低了，同时表明企业承担的债务风险相对变小。 年度 2007 2008 2009 2010 2011 应收账款周转率 168.25 389.95 443.28 249.53 184 存货周转率 8.1 8.63 8.74 8.58 2.28 流动资产周转率 4.14 3.71 3.24 2.41? 0.038 总资产周转率 3.78 3.09 2.55 1.99 0.032 从这五年的变动比较看来，苏宁电器的应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率都是先上升后下降。由于流动资产周转率对总资产率的影响是最大的，所以总体来说总资产周转率还是有所下降的。 说明企业在一定的规模下能实现的销售额少了，资产的总体使用效率有一定程度的下降 年度 2007 2008 2009 2010 2011 主营业务毛利率 10.42 14.46 17.16 17.35? 17.79 报告期内主营业务毛利率得到有效提升。 但公司目前的毛利率水平相对国际成熟市场的水平还有一定空间，随着公司的规模扩大，商品研究能力、品类管理能力、店面经营能力与客户服务能力上升，公司的盈利能力仍会逐步提升。 年度 2007 2008 2009 2010 2011 总资产增长率 34.83 82.53 43.75 43.21 42.32 主营业收入增长率 55.27 53.48 24.27 16.84 32.02 净利润增长率 116.08 93.42 48.09 33.17 77.43 除总资产增长率先增后减以外 其余各项比率都是下降的 前期是下降较为缓慢 后期下降速度过快 说明苏宁电器资产规模夸张速度、营业收入速度和盈利增长速度都相对减慢。原因是收到金融危机影响 年度 2007 2008 2009 2010 2011 每股经营现金净流量 0.21 2.43 1.28 1.19 1.32 这几年的数据相比较，基本上是下降的。 以“每股经营现金净流量”为例，由2.43到1.28，再到1.19，说明苏宁电器的盈利水平与上年同期比较是有一定幅度下降的。企业的财务弹性较差。 与 　单位：亿元 苏宁 国美 年份 2010 2011 2010 2011 主营业务收入 493.11 570.37 459.99 426.68 同比增长 24.91% 18.06% 8.03% -7.02% 主营业务成本 412.93 491.05 413.91 394.08 同比增长 20.30% 16.50% 7.91% -7.19% 其他业务收入 15.56 12.63 32.66 31.32 其他业务成本 0.42 0.5 　 　 总收入 499.97 593 　 　 税前利润 29.51 39.26 15.34 19.33 所得税 6.91 9.39 4.35 4.06 净利润 22.6 29.99 14.77 14.26 母公司净利润 21.7 29.9 14.27 14.09 苏宁和国美两家公司的财务状况分析表明 两大零售巨头的经营模式不同,主要差别有三: 第一,国美的经营性利润主要依靠占用供应商的资金,属于外生性的经营性现金流,而苏宁的自有资金周转率较高,经营性利润更多来自于公司的内生性现金流。 第二,国美的负债率较高并呈上升趋势,而苏宁