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现代金融市场学 第六章 风险投资市场 目录 总述 人类社会正从工业社会逐步进入知识经济时代，高新技术产业是知识经济的支柱产业。发达国家的经验表明风险投资业是高新技术产业发展的“孵化器”和“推动器”，对一国经济的发展起着举足轻重的作用。风险投资大大加快了科技成果向生产力的转化速度，推动了高科技企业的发展。 本章将论及风险投资的相关概念及其运作方式，并向大家介绍欧美及部分亚洲国家包括我国的风险投资市场的发展情况。 第一节 风险投资概述 一、风险投资的含义 风险投资(Venture Capital), 又称创业投资，具体地说，风险投资是由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。 企业早期开始的投资：从企业草创期即参与企业投资的除了专业化管理的风险投资基金外，还包括天使投资和布罗波投资 企业中晚期开始的投资:由于早期风险投资的高回报，带来了风险投资业的空前繁荣，随着竞争的日趋激烈，纯经济利润下降，风险投资不得不走出传统的风险投资范围。并转向企业的中期和晚期投资，如风险租赁、麦则恩投资、风险杠杆购并和风险兼并、风险联合投资等  第一节 风险投资概述 企业早期开始的投资 第一节 风险投资概述 第一节 风险投资概述 二、风险投资的特征 风险投资是没有担保的投资 风险投资是高附加值投资 风险投资是高风险与高收益并举的投资 风险投资是以高科技中小企业为主要服务对象的投资 风险投资是一种流动性小、周期长的投资 风险投资是以“三位一体”为运作方式的投资，无论是哪个阶段的风险投资，一般都包含着三方当事人，分别是投资者、风险投资公司、风险企业 风险投资不以经营获利而以股份转让为最终目的投资 风险投资是一种与科技紧密结合在一起的投资 第一节 风险投资概述 三、风险投资的功能 1.科技事业发展的“推进器” 在实际中，风险投资主要投资于含有一定高新技术成份的行业、企业或项目。因此风险投资活动促进了科技成果转化，支持了科技事业发展。 2.未来经济增长点的“培育器” 风险投资主要集中于极具发展潜力、前瞻性的高新技术行业，风险投资家们凭其过人的洞察力和预见性寻找出未来的经济热点，并通过风险投资活动使这些行业中的一些新领域得以不断进步和实现产业化，进而发展成为一国经济新的增长点。 3.政府资金投入的“放大器” 对某些具有特殊意义的领域，政府必要的资金投入具有很强的政策示范效应。政府利用风险投资机构向高新技术产业投入资金，经过风险投资家的有效运作，会吸引更多的非政府部门投资者提供资金，使实际投入的资金放大。 第一节 风险投资概述 4.投资风险的“调节器” 风险资本来源是多元化或分散化的，这使得风险投资的高风险分散到了许多投资主体身上；风险资本以组合方式投资，从而能够分散和降低风险投资公司的整体投资风险，进而各投资主体所承担的风险也被有效降低；通过风险投资家的有效运作，还能够降低风险投资经营管理的风险，并使承担了高风险的投资主体具有较高收益的回报。 5.新企业的“孵化器” 企业初创阶段，往往技术和产品仅初具雏形，甚至一切还仅是一个观念上的“产品”，因此投资风险极高，很难从银行及其它金融机构获得资金支持。而有了风险资本对新建企业的扶持，才使新企业得以“孵化”，踏上创业之路。而且，也正是因为有了风险投资家参与风险企业的经营管理，使这些企业更有可能获得成功。 第一节 风险投资概述 四、风险投资与其他投资方式的比较 与传统的投融资方式相比，风险投资具有明显不同的特点。应该说，只有风险投资这一金融业务才能真正担当起将资本、管理和高科技相互融合的重任，从而推动各国知识经济的健康发展。 第一节 风险投资概述 第一节 风险投资概述 第一节 风险投资概述 第一节 风险投资概述 第二节 风险投资的运作方式 一、风险投资的构成要素 投资主体、风险投资家、风险企业家、中介机构、股权购买者。 1.投资主体 投资主体即风险投资者。风险投资者的状况直接关系到风险资本的来源、结构、规模，从而也是风险投资运作中首要关心的问题之一即筹集风险资本所涉及的对象。实践中，各国风险投资的投资主体主要包括政府、各类机构投资者、企业、及家庭、海外投资者，其中机构投资者主要包括独立基金、银行、保险公司等。在这些投资者提供的风险资本当中，占较大比重的应当是商业性质的资金，而政府提供