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陕天然气（002267.SZ）19.72元
[table_reportdate]
2010 年09 月15 日 调研简报
[table_main] 调研简报 [table_research]
燃气Ⅱ 研究员： 高利
陕天然气(002267.SZ)/19.72元
联系人： 冀光坤 何多粮
稳步成长的区域龙头，受益于新气源开拓和管输费上涨 Tel ： 010
Email ： jiguangkun@
[table_investrank]
事 项 投资评级
投资评级： 推荐
2010 年9 月15 日，华创证券化工研究员调研了陕天然气。
评级变动： 首次评级
主要观点
[table_data] 公司基本数据
一、盈利稳定增长的区域天然气龙头企业
总股本(万股) 50842
公司目前拥有靖西一线、靖西二线、西安-渭南线、宝鸡-汉中线以及咸阳-宝鸡一
流通A 股/B 股(万股) 10000/0
线和咸阳-宝鸡二线六条主输气管线，年输气能力40 亿立方米。07 年到09 年，公
司的销气量年复合增速为12.9%。今年上半年，由于天气寒冷同时上游供气量增加， 资产负债率(%) 27.36
公司业绩超出市场预期，实现销气 11.15 亿方，同比增加23.05%。按照公司的保 每股净资产(元) 4.34
守估计，即便没有新气源的开拓，公司上游的供气量也将以至少每年 8%左右的速 市盈率(倍) 28.19
度稳定增长。 市净率(倍) 4.54
二、“气化陕西”推动公司快速扩张 12 个月内最高/最低价 25.66/15.01
08 年底，陕西省提出了“气化陕西”的战略目标，计划于 2012 年末气化全省 11
个市、107 个县以及10%的重点乡镇，覆盖人口1300 万，总投资额预计为59 亿元。 [table_stockTrend]
市场表现对比图(近12 个月)
其中，陕天然气将承担 40 亿元的投资用于管道铺设和运营。目前汉中-安康、西
2009-9-15～2010-9-15
安-商洛和韩城-敷水三条管线正在建设之中。其中西安-商洛线将于今年 10
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