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资产组合模型的设计 根据CAPM对市场组合的定义， 如基于股票市场流通市值计算，中国资本市场的基本组合为： 股票26%，债券69%，现金5% 如基于股票市场总市值计算，中国资本市场的基本组合为： 股票53%，债券42%，现金5% 随着限售股逐步解禁，在未来我们会以股市总市值为基础数据。然而在目前，我们认为中国资本市场长期中性的基本组合应为： 股票45%，债券50%，现金5% 研究人员将根据近期的资本市场变化和对未来六个月到一年的市场预测，对资产组合模型进行短期的调整，作出增持或减持某种资产的建议（主要是针对战术型策略实践者） 资产组合模型的设计 根据各类个人投资者不同投资目的和风险回报的需求， 我们 进一步设计了以下组合： 资本维持类 当前收入类 资本升值类 综合回报类 目录 组合管理的流程 组合管理的基本理论 资产组合模型的设计 如何推荐资产组合 如何推荐资产组合 在推荐具体的组合时，客户经理应 仔细观察并计算所推荐组合的结构，使所推荐组合的股票、债券和现金比例与公司所定的模型组合相符（实证研究表明，80～90％的投资回报来自资产配置决策）。 努力做到在各种大类资产配置中平衡各种风格的投资组合（价值VS成长，大型VS中小型，指数型VS积极型），以期望降低总体风险（在投资者特别指明了其风险偏好的情况下以投资者偏好为重）。 谢 谢！ 2009.12 目录 组合管理的流程 组合管理的基本理论 资产组合模型的设计 如何推荐资产组合 组合管理的流程目录 资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策的作用 机构投资者的特殊考虑 资产配置决策 资产配置是投资者为了投资的目的，决定如何在不同的国家和资产类别当中分配他们的财富的过程 一个资产类别由一组有相似特征和投资回报关系的证券所组成 组合管理的流程目录 资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策的作用 机构投资者的特殊考虑 组合管理的流程的四个步骤 第一个步骤就是在自己，或在投资顾问的帮助下，组建一个投资政策指南。 第二步是研究部门研究目前的金融和经济环境，预测将来的趋势，并设计各种模型组合以匹配市场中潜在的不同需求。 第三个步骤是组建投资组合。 第四个阶段是连续不断的监测与跟踪投资者的需要和资本市场的环境，并在必要的时候更新投资政策指南，而投资策略也会随之而更改。 组合管理的流程目录 资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策流程 机构投资者的特殊考虑 投资政策指南的必要性 帮助投资顾问或组合经理管理客户的资产 帮助投资者更深刻了解他的真实需要 虽然他不保证投资的成功，一个投资政策指南可以提供投资成功所需要的原则，并且降低做出不合理决定的可能性 构建投资政策指南的两大原因： 帮助投资者在充分学习金融市场和了解投资风险之后决定一个较为现实的投资目标 它构建了一个评估资产管理经理表现的标准 构建投资政策指南 资产配置的重要性。一系列的历史数据和实证研究表明了资产配置的重要性，以及投资政策指南的重要性。通常在构建一个投资战略的时候，四个决定必须被做出： 何种资产种类在投资的时候必须被考虑？ 应该给各个符合条件的资产种类配置什么样的通常或称政策性比例？ 在政策性比例上应该设置什么样的被允许的调整范围？ 应该为组合购买什么样的特别证券？ 组合管理的流程目录 资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策流程 机构投资者的特殊考虑 资产配置决策流程 一个仔细设置的资产配置决策流程包括以下四个步骤： 特别指明组合中应包括的特定资产类别，我们通常考虑以下主要的资产类别：a）货币市场工具（现金），b）固定收益证券（债券），c）股票，d）房地产，e）贵金属，f）其他。 明确资本市场的预期，这一步骤可以包括利用历史数据和经济分析来决定将来相对于整个投资期限之内的回报预期 推导出组合的有效前沿，这一步骤包括在任何给定的风险水平上找出达到最大预期回报的组合 发现最优化资产配置，这一步骤选择最好的符合你的风险和回报目的，并且满足你所面临的局限的有效组合。 组合管理的流程目录 资产配置决策 组合管理流程 投资政策指南 资产配置决策流程 对机构投资者的特殊考虑 机构投资者的特殊考虑 机构投资者在它的日常商业范围内管理着大量的资金，他们包括共同基金，退休基金，保险公司，捐赠和慈善基金以及银行。 个人投资者人生周期 组合管理的基本理论目录 资产配置决策手段 资产配置操作战略 组合投资管理策略和投资风格 业绩评估 国际通用的资产配置决策手段 均值方差模型－－马克维茨组合理论 资本资产定价模型－－市场组合和无风险资产的配置 收益目标主导型－－基于ROE的要求 组合管理的基本理论目录 资产配置决策手段 资产配置操作战略 组合