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新三板证券研究报告
青青藤 （837026） 打造早教机构品牌
基本数据 财务指标
2017 年6 月12 日 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E
收盘价(元) 营业收入(百万元) 13.41 23.56 31.90 36.69 42.19
总股本(万股) 1500 净利润(百万元) 2.52 5.65 0.43 6.36 7.50
流通股本(万股) 401 毛利率 （%） 34.87 42.32 39.17 40.36 41.28
总市值(亿元) 净利率 （%） 18.77 23.96 1.33 17.34 17.79
每股净资产(元) 1.06 ROE （%） 70.99 60.76 2.72 28.57 32.07
PB (倍) EPS(元) 2.52 1.13 0.03 0.42 0.50
投资评级：买入(首次)
北京青青藤教育科技股份公司，成立于 2010 年。截至 2016
年底数据显示公司目前拥有 3 家直营店，拥有稳定生源与地区性
口碑。自成立以来，公司秉承着融合中国传统文化和西方优秀教
育培训方式的理念，在通过运用自主教学培训手段、培训课程、
管理模式来培养孩子们汲取多元文化的同时，挖掘他们在某一方
面的潜能，发展他们的求知欲、自信心、责任心，实践动手能力，
使他们的潜能得到挖掘与释放。
早期教育迎来持续发展机遇。随着中国又一个生育高峰期的
到来，每年新增新生儿为2,600 万人。得益于近年来一二线城市人
均收入的提高及家长对于子女教育的重视，单位家庭对学前教育
的投入越发提高。 《2012 搜狐教育行业白皮书》调查显示：有
29.6%的家庭每月投资在孩子早期教育上的费用为 1000-2000 元，
投入2000 元以上的家庭比例为16.3%。《中信证券：婴童、学前、
K12 、互联网教育产业数据》显示： 2013 年婴童教育市场规模约
为2130 亿元，早教市场前景广阔，估算目前规模 1000 亿元左右，
规模巨大。
公司自主研发的识字课程培训不但培养了孩子对识字的兴趣，
在学习认知的过程中实现了识字有度、识字有序、识字有趣、识
字有效的作用。公司特聘“字族文识字法”创始人鄢文俊先生为
公司开发了“字族文识字”系列教材，并在此基础上自主研发了
“灵动数学”系列教材、“阅读”系列教材、“拼音”系列教材，
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