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相关比率分析 见P272 表9-15 流动比率、速动比率很低 借新债还旧债 应减少短期借款，增加长期借款 营运效率与行业比相对较低 盈利能力不错 经营现金流量与主营业务收入 1998年该比率为-3.4% 1999年为-1.1% 2000年为13.7% 持续高额利润居然不能产生正的经营现金流量，它需要依靠筹资活动来维持企业的正常生产经营，这种反常现象理应引起投资者的高度警觉。 经营现金流量与资产总额 1998年为-1.3% 1999年为-0.2% 2000年为3.9% 公司运用全部资产产生经营现金流量的能力极其有限。 现金流量构成 1998年公司经营现金净流量为，投资现金净流量为-123443350元，筹资活动现金净流量为121283838元，现金净流量为-。公司的经营活动没有给企业创造现金流入，这样企业购置设备等投资活动需要的大量资金都必须通过新增筹资渠道来解决。我们可以看到，尽管公司想方设法筹集了3.5亿元现金（发行债券3000万元，借款3.2亿元）仍然不能满足企业现金支出的需要。 到1999年更是变本加厉，其经营现金净流量-5575052元，投资活动现金净流量-372170118元，筹资活动现金净流量655814690元，公司经营活动仍然不能产生现金流量，巨额投资所需的资金仍然是通过外部筹资。从报表上可以看到，当期筹资现金净流量达到了6.5亿元。深入分析就可以发现1999年该公司实际融资额达到了9.5 亿元（其中吸收权益性投资3亿元，债券发行8000万元，借款5.7亿元），公司该年用于还债和支付利息的现金就达到了2.9亿元。 五、综合财务分析 杜邦分析法 财务比率综合评分法 杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。杜邦分析法中，包含以下几种主要指标之间的关系： 净资产收益率= 净利润 平均净资产 = 净利润 ? 营业收入 ? 平均总资产 营业收入 平均总资产 平均净资产 = 营业利润率 ? 总资产周转次数 ? 权益乘数 杜邦分析法 杜邦分析图 净资产收益率 总资产净利润率 权益乘数 营业净利润率 总资产周转次数 净利润 营业收入 平均总资产 平均净资产 营业收入 营业成本 +营业税金及附加 +营业费用 +管理费用 财务费用 成本费用 其他利润 所得税 流动资产 长期资产 其他业务收入 -其他业务支出 +投资收益 +营业外收入 -营业外支出 货币资金 +短期投资 +应收账款 +存货 +其他流动资产 长期投资 +固定资产净值 +其他长期资产 x x ÷ ÷ ÷ - - + + 2007年：净资产收益率 = 营业利润率 ? 总资产周转次数 ? 权益乘数 7.06%= 7.96% ?0.467?1.90 12%= 10.53% ?0.6?1.90 杜邦分析 财务比率综合评分法 选择有代表性的财务比率。 确定各项财务比率的标准值。 根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值(权重）。 计算企业在一定时期各项比率的实际值。 求出各项比率实际值与标准值的比率，计算各比率的实际得分值。 计算企业综合得分值。 综合评价企业财务状况优劣。 相对比率的计算方法 正相关类 负相关类 综合评分表 2.25 10.09 2.7 78 13.9 3 应收账款周转率 1.28 -10.2 -14.2 4.6 20.5 10 营业利润增长率 2.84 0.39 -0.02 0.20 0.42 3 现金流动负债比率 4.17 4.64 -1.2 3.3 8.9 6 已获利息倍数 1.85 0.59 0.09 0.55 1.45 3 速动比率 19.0 0.50 11.67 16.10 0.467 3.14 11.90 7.03 7.06 实际值 财务比率 标准评分值 优秀值 平均值 较差值 综合得分值 净资产收益率 20 12.2 4.8 -2.8 14.44 总资产报酬率 10 10.7 4.2 -0.7 7.74 营业利润率 5 14.1 3.3 -1.9 4.59 盈余现金保障倍数 5 7.6 1.7 -0.1 3.49