影子银行的功与过 - 中国发展高层论坛.PDF

第10 期 2013 年3 月23 日 经济峰会 分组会（III）会场一 影子银行的功与过 3 月 23 日上午，第十四届中国发展高层论坛“中国：改革开放 与全面建成小康社会”经济峰会举行。第三组分组会会场一的主题为 “影子银行的功与过”。 发言嘉宾包括贝莱德集团董事长、首席执行官劳伦斯·芬克，经 纶国际经济研究院院长沈联涛，野村控股株式会社常任顾问氏家纯 一，30 人集团主席、摩根大通国际董事长雅各布·弗兰克尔，国务 院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松。主持人为中信证券股份有 限公司董事长王东明。 会议讨论了影子银行在全球金融市场发展中扮演的重要角色，以 及如何防范和监管影子银行可能导致的风险问题。 中信证券股份有限公司董事长王东明首先介绍了“影子银行”的 定义和特征，认为中国影子银行体系可以划分为三个层面，分别为以 银行理财产品为代表的银行表外业务系统、具有信用创造能力的非银 行金融机构及广泛的民间金融系统。 劳伦斯·芬克：不能因噎废食 贝莱德集团董事长、首席执行官劳伦斯·芬克认为，在全球资本 市场转型过程中，影子银行将扮演重要作用，对中国来说也有必要发 展影子银行体系。 劳伦斯·芬克指出，金融危机之后，全球影子银行的规模越来越 大。当前有很多货币市场的资金参与到影子银行市场，给投资人提供 了软性的担保，但是这种机制有漏洞。 他认为，虽然影子银行目前可能会产生一些风险的问题，但不能 对其冠以负面的定义，实际全球资本市场在转型过程中，以及在帮助 实体经济发展中，影子银行将扮演越来越重要的作用。 劳伦斯·芬克认为，发展影子银行体系是资本市场放开的必经过 第10 期 2013 年3 月23 日 程，对中国的发展也是有必要的，“中国人必须要投资。把闲置在银 行的存款投资到高收益、高回报的产品中，刺激中国从出口型经济转 向消费型经济”。 沈联涛：解决产权不清的问题 经纶国际经济研究院院长沈联涛认为，从法律上厘清影子银行相 关方目前产权不清的问题，裁定风险由谁承担，是中国发展影子银行 体系，防范风险的关键。 沈联涛指出，虽然国内的影子银行含义和国外的有所不同，但是 国内外影子银行都面临着一个根源问题，就是产权不清，比如投资者 把钱交给银行，银行代表投资者去委托第三方或者放在表外业务，如 果出了问题，风险由投资者承担还是由银行或政府承担？ 他指出，以这次国际危机为例，银行危机由国家买单，15.4 万 亿的负债转为国债，变成了欧洲的国债危机。 沈联涛认为影子银行目前产权不清的问题需要从法律的角度建 立产权保护。中国在发展和监管影子银行的时候，既有风险，又有机 遇，“列清产权责任和债权所有者，这其中就有机遇”。 氏家纯一：避免信息不对称 野村控股株式会社常任顾问氏家纯一从美国影子银行体系的经 验建议创建有效的金融中介市场，金融中介机构可制定一些相关规 则，例如美国通过降低金融产品的复杂性来降低风险，以及政府需考 虑到资产价格，避免对价格过大波动对债务人造成无法承担债务的结 果。 氏家纯一指出，金融中介机构需要建立相应的机制解决信息不对 称的问题。 他还以日本的经验教训指出了银行信贷过度的问题值得警惕。日 本80 年代中期，很多银行放贷给房地产行业，一些农业金融机构甚 至超越了原来农业领域放贷的授权，产生了很多的呆坏帐，导致整个 货币市场流动性都被冻结了。 第10 期 2013 年3 月23 日 弗兰克尔：影子银行顺周期利弊 30 人集团主席、摩根大通国际董事长雅各布·弗兰克尔指出， 影子银行有着“顺周期”的特点，不能因为影子银行产生的风险和灾 难而因噎废食，要学会在顺周期利用发挥其优势。 雅各布·弗兰克尔认为，影子银行对经济发展很重要，对经济能 发挥补充常规金融体系的作用，影子银行在银行体系之外通过资本市 场提供资金融资渠道。 他认为，影子银行具有“顺周期”特点，在经济上升期，能放大 乐观情绪，增加杠杆率，但一旦人们对经济失去信心，就会引起更大 规