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《公司理财》第三章 企业是什么？ 卡内基——美国第一代企业家，钢铁大王 ： 把企业办成“长寿公司” ——市场经济持续发展之基础 第三章 财务分析与规划 第一节 财务分析基础 第二节 财务分析方法 第三节 财务预测与规划 第一节 财务分析基础 一、财务报表 二、财务比率 一、财务报表 1、资产负债表 资产——按流动性大小排列 能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源 负债与权益——按到期日长短排列 反映企业资金来源与构成 HL公司资产负债表 资产 流动资产（Current Assets） 现金及等价物（有价证券） 流动性资产（Liquid Assets) 应收帐款、存货、预付帐款 固定资产 有形资产 无形资产 负债 流动负债（Current Liabilities） 短期债务 流动性负债（Liquid Liabilities） 应付帐款、应计费用 长期负债 匹配战略 如果资产寿命与资金来源期限不匹配，可能产生 利率风险 偿债风险 长期融资有长期资金支持 短期融资有短期资金支持 2、损益表（利润表） 反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力 重要变量 折旧D(depreciation) ：非付现成本；产生税盾 利息I(interest)：税前列支，产生税盾 HL公司损益表（单位：百万元） 税盾（Tax Shield) 某公司EBIT=100万，t=40% 若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40 若公司负债200万(10%)，I=20，EBT= (100-20)=80，EAT=48，所得税32 公司少交所得税8万（t*I） 重要关系 息税前收益 EBIT = S -C –D 税前利润 EBT = EBIT - I 税后利润 EAT = EBT（1-t） 息前税后收益 EBIAT= EBIT(1-t) = EAT +I(1-t) C为付现成本 3、现金流量表 经营活动现金流CFFO CFFO= EAT + D 投资活动现金流CFFI 筹资活动现金流CFFF 本期现金余额 = 上期余额 + CFFO + CFFI + CFFF 三、 财务比率 1、偿债能力比率 2、资产效率比率 3、获利能力比率 4、杠杆比率 短期偿债能力比率 流动比率 速动比率 现金比率 流动比率 流动比率应保持一定的幅度，按照国际惯例，流动比率等于2 比较合理。 速动比率 通常认为正常的速动比率为 1，低于1 的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 现金比率 现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标，其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。 长期偿债能力 比率 资产负债率 产权比率 所有者权益比率 权益乘数 已获利息倍数 资产负债率 通常来说，资产负债率的合理水平，一般应在50%左右。若公司经营前景较乐观，可以适当提高资产负债率，以增加获利机会；反之，若前景不佳，则应减少负债经营，降低资产负债率，以减轻债务压力。 产权比率 该指标越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人权益受到的保障程度越高。反之，说明公司利用较高的财务杠杆作用。 所有者权益比率 所有者权益比率与资产负债率之和应等于1，所有者权益比率越大，资产负债率越小，公司的财务风险也就越小 权益乘数 权益乘数越大，说明所有者投入公司的资本所占的比重就越小，公司对负债经营利用得越充分；反之，该比率越小，表明所有者投入公司的资本额在资产总额中所占的比重越大，债权人权益的保障程度越高，公司的偿债能力也就越强。 已获利息倍数 一般认为，利息保障倍数在3-4倍比较安全，表明公司有支付利息的保障能力。 2、资产效率比率 总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 其中，平均资产总额= （年初资产总额+年末资产总额）÷2 例： 根据ZHW股份有限公司2009年度的资产负债表（表3-2）和利润表（表3-3），该公司总资产周转率为： （次）  （天） 应收帐款周