中国管理层收购（MBO）若干问题的研讨.pdf

Y 80609,5 尚蕊犬淫’ 硕士研究生毕业(学位)论文 姓 名：张炎华 年 级：2002级 专 业：金融学 研究方向：国际金融 论文题目：中国管理层收购(MBO) 若干问题的探讨 完成日期：2005年04月 指导教师：李雪莲副教授 二Oo五年四月 内容提要 a e 1T1e nt Bu 0U aN g Y 管理层收购MBO(M t)是并购的一种，是在 传统并购理论基础上发展起来的一种新型的并购方式。它最早起源于20世纪80 年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。管理层收购(MBO)主要是 指目标公司的管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变其 公司股东结构、资产结构和控制权结构．进而达到重组其公司目的，与此同时获得 预期收益的一种收购行为。中国管理层收购实践始于二十世纪九十年代的四通集 团的改制，随后，从“粤美的”到“深方大”，从“胜利股份”到“安徽水利”， 管理层收购开始席卷中华大地，近年来在我国资本市场上掀起了一轮高潮。 尽管目前我国一些企业对管理层收购活动进行了一些探索和实践，但作为一 种企业并购的方式，一种制度的创新，管理层收购在我国还处于起步阶段。它进 一步的发展，还需要在制度上进一步规范，制定相关的政策和法规，加强监管， 防止在此过程中出现国有资产流失等问题。随着中国经济改革的深化，以及中国 企业对改革和重组越来越强烈的要求，可以预示在不久的将来，MBO将成为中国 产权制度改革和国有企业改革的一个主导趋势，～个主流因素。 本文共分为三部分。第一章首先对西方管理层收购(MBO)的发展状况进行了 回顾。对西方管理层收购(MBO)的概念和特征、起源和背景、产生的理论基础以 及管理层收购的收益和风险进行了总结。 第二章探讨了中国管理层收购(MSo)的起源和背景，提出中国MBO的划分阶 段及有效的具体形式。通过中西MBO的差异比较及介绍中国目前所进行的MBO实 例，提出了目前中国MBO存在的主要问题并指出了存在问题的主要原因。 第三章从目前在中国实行MBO的战略意义、解决问题的措施及未来的发展趋 势三个方面论证了中国管理层收购未来的发展策略。 关键词：管理层收购(MBO)委托代理企业改革发展策略 2 Abstract new to and a approach acquisitions mergers MBO(Management—Buyout)is basisof traditionalMA beeninwide onthe the has (MA)developing theory．It as andUSA in insuch countriesUK