原创力文档- 1、本文档共3页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
2016完美收官,期待17年更上层楼
[Table_Summary]
2016 完美收官，期待17 年更上层楼
安琪酵母(600298) 公司研究
方正证券研究所证券研究报告 农林牧渔行业 公司财报点评
2017.03.15/强烈推荐(维持)
[TABLE_ANALYSISINFO] 事件描述
首席分析师： 薛玉虎
执业证书编号： S1220514070004 2016 年公司实现营业收入48.61 亿元，同比增长 15.4%，净利
TEL: 润5.35 亿元，同比增长91% ；净利润率11.01%，同比上升4.36
E-mail xueyuhu@ 个百分点。EPS 0.65 元。
分析师： 刘洁铭
： 有别于市场的观点
执业证书编号： S1220515070003 1、收入和利润增速实现目标，Q4 加速，净利润率进一步提升
TEL: 02150196151 至 11%：公司收入和利润顺利完成全年的目标，其中Q4 收入
E-mail liujieming@foundersc.c 13.59 亿元，同比增长 18.4%。国内外增速分别为 18.61%和
： om 8.46%，受益于人民币贬值等因素，下半年国外收入增速加快至
[Table_Author]
11.16%。烘焙酵母、YE 等高端产品预计保持20% 以上增速。
2、提价和成本下降带来毛利率提升，费用率微增，未来还有下
历史表现： 降空间：公司全年毛利率提升2.7 个百分点至32.62%，主要由
[TABLE_QUOTEINFO] 于提价和糖蜜成本的微幅下跌。费用率方面销售费用率和管理
59% 800
700 费用率同比微增，开展融资租赁等新融资渠道以及汇兑收益增
47%
600 加带来财务费用下降 1.63 个百分点。这两项因素是 16 年净利
500
35% 润率提升4.36 个百分点的最主要原因。16 年俄罗斯工厂员工增
400
23% 300 加，随着后续产能逐步释放，费用率还有下降空间。
200 3、17 年成本下降成定局，利润有望继续保持高速增长：国内
11%
100 糖料增产、酒精需求减少，玉米价格下跌替代效应显现等原因
-1% 0
3 6 9 2 使得 16/17 年公司的糖蜜采购成本下降至750 元左右，而15/16
/ / / 1
6 6 6 /
1 1 1 6
0 0 0 1
2 2 2 0
2 年平均成本为920 元左右，
文档评论（0）