存托凭证的法律问题研究.pdfVIP

募发行包摇ADR本身豹发行帮基孬窭涯券媳发芎亍。美国1934年迁券交易法以保护 投资者利益作为其首要目标，而该目标主要是通过要求发行进行完全信息披露来 实现，嗣时美国1933年证券法授予了个人就有关当事人在登记文件中做严重虚 假陈述或遗漏的违法行为提起诉讼的衩莉。 中辫存捂凭谖(CDR)懿；|入有萁可行往帮必要性。中国鹜褥静法簿陵裁襞 外公司礅接在境内发行上市，且我国实行外汇管制政策，严格管制对境外资本项 嚣兹投资。我国入邀关予涯券蜚开放豹黎谤会捉避我国涎券市场戆开放。在CDR 方案设计中，外汇管制政策是核心问题：外汇管制限制资本项下人民币自由兑换， 使CDR发行公司募集资金不能自由汇兑出境，因两在CDR推出初期会对发行人资 格予以限制，如其能是数筹公司：CDR的推出面临其定价应以美元还是人民币计 价的问磁，从长远来看，以人民币计价爨为有利；由于套利可能性的存在，外汇 管麓致策鞭镧了CDR与蘩礁证券之淹蠡辱鑫由转羧，可爱有懿蔽裁毽括将CDR与綦 础证券完全割断、单向转换及在～定额度内允许转换或糟指定交易商负费平衡价 差。笔尝建议逐步对我溪现有熬终茫管剁避雩亍改革，实琰人民币在资本墩髫下可 以自由兑换，在遇到紧急情况时可以依据WTO服务贸易规则再采取限制措施。 在CDR方案的设计中，可以在CDR与基磷证券的转换中竣定一特殊中介——指定 交