海外经济前景堪忧股市避险情绪上行方案.PDFVIP

2011年9月7日 宏观策略月度报告 海外经济前景堪忧 股市避险情绪上行 1 2 陈超 王朔 一、海外经济： 一、海外经济： 一一、、海海外外经经济济：： 海外经济增长继续回落。美国经济增速复苏道路比较曲折，虽然7月份数据表 海外经济增长继续回落。美国经济增速复苏道路比较曲折，虽然7月份数据表 海海外外经经济济增增长长继继续续回回落落。。美美国国经经济济增增速速复复苏苏道道路路比比较较曲曲折折，，虽虽然然77月月份份数数据据表表 现较好，但8月初开始就业数据大幅放缓，令市场担忧企业对经济前景的悲观预期 现较好，但8月初开始就业数据大幅放缓，令市场担忧企业对经济前景的悲观预期 现现较较好好，，但但88月月初初开开始始就就业业数数据据大大幅幅放放缓缓，，令令市市场场担担忧忧企企业业对对经经济济前前景景的的悲悲观观预预期期 转移到了其员工雇佣的计划当中，如果这种趋势持续，可能会影响后续居民支出并 转移到了其员工雇佣的计划当中，如果这种趋势持续，可能会影响后续居民支出并 转转移移到到了了其其员员工工雇雇佣佣的的计计划划当当中中，，如如果果这这种种趋趋势势持持续续，，可可能能会会影影响响后后续续居居民民支支出出并并 最终影响美国经济增速。但我们认为对美国经济不应过分悲观，油价下行和汽车复 最终影响美国经济增速。但我们认为对美国经济不应过分悲观，油价下行和汽车复 最最终终影影响响美美国国经经济济增增速速。。但但我我们们认认为为对对美美国国经经济济不不应应过过分分悲悲观观，，油油价价下下行行和和汽汽车车复复 产会逐步对冲财政紧缩下行风险并通过时间来逐步改善悲观预期，同时奥巴马在本 产会逐步对冲财政紧缩下行风险并通过时间来逐步改善悲观预期，同时奥巴马在本 产产会会逐逐步步对对冲冲财财政政紧紧缩缩下下行行风风险险并并通通过过时时间间来来逐逐步步改改善善悲悲观观预预期期，，同同时时奥奥巴巴马马在在本本 周三宣布继续前期税收优惠的可能性也很高。欧洲方面，整体经济增速已进入危机 周三宣布继续前期税收优惠的可能性也很高。欧洲方面，整体经济增速已进入危机 周周三三宣宣布布继继续续前前期期税税收收优优惠惠的的可可能能性性也也很很高高。。欧欧洲洲方方面面，，整整体体经经济济增增速速已已进进入入危危机机 后的低点，边缘国家的经济衰退已传导到核心国家，德法等国二季度的GDP增速大 后的低点，边缘国家的经济衰退已传导到核心国家，德法等国二季度的GDP增速大 后后的的低低点点，，边边缘缘国国家家的的经经济济衰衰退退已已传传导导到到核核心心国国家家，，德德法法等等国国二二季季度度的的GGDDPP增增速速大大 幅下行，较低的经济增速和市场不断推高主权债收益率可能导致欧债问题逐步演化 幅下行，较低的经济增速和市场不断推高主权债收益率可能导致欧债问题逐步演化 幅幅下下行行，，较较低低的的经经济济增增速速和和市市场场不不断断推推高高主主权权债债收收益益率率可可能能导导致致欧欧债债问问题题逐逐步步演演化化 成偿债风险而并非简单的流动性风险。 成偿债风险而并非简单的流动性风险。 成成偿偿债债风风险险而而并并非非简简单单的的流流动动性性风风险险。。 美国：美国经济的先行指标近期出现下行，就业情况不太乐观（但8月数据存 美国：美国经济的先行指标近期出现下行，就业情况不太乐观（但8月数据存 美美国国：：美美国国经经济济的的先先行行指指标标近近期期出出现现下下行行，，就就业业情情况况不不太太乐乐观观（（但但88月月数数据据存存 在一定低估）。因此，企业盈利增加雇佣-就业上行-民众收入改善-消费需求增加- 在一定低估）。因此，企业盈利增加雇佣-就业上行-民众收入改善-消费需求增加- 在在一一定定低低估估））。。因因此此，，企企业业盈盈利利增增加加雇雇佣佣--就就业业上上行行--民民众众收收入入改改善善--消消费费需需求