自培飞行员将进入成熟期,要点.PDFVIP

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2017-06-28 发布于湖北
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自培飞行员将进入成熟期,要点

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-4-29 春秋航空（601021 ）公司报告(点评报告) 自培飞行员将进入成熟期，评级买入维持美元风险敞口最低 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师韩轶超报告要点 (8621  事件描述 hanyc@ 执业证书编号：S0490512020001 2015 年春秋航空营业收入同比增加 10.45%至 80.94 亿，毛利率同比上升联系人吕达明 5.33 个百分点至20.11% ，归属母公司净利润同比增加50.18%至13.28 亿。 (8621 最终EPS （稀释后）为1.68 元，每股拟派发现金股利0.21 元（含税）。公 lvdm@ 司2016 年一季度营业收入同比增长3.48%至20.89 亿，毛利率同比上升1.11 个百分点至24.55% ，归属母公司净利润同比增加44.18%至3.67 亿，EPS 联系人杨靖凤为0.46 元。（8621 yangjf@  事件评论  自培飞行员进入成熟期，油价提升毛利率水平。2015 年公司因飞行员市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 等原因，飞机引进进度放慢，但全年仍保持21.7%的可用座公里增速， 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 旅客周转量同比增长21.4% 。预计2016 年开始，公司自主培训的飞行 60% 40% 员将成规模晋升机长，飞行员紧张问题将缓解，全年计划引进14 架飞 20% 0% 机。2015 年单位客公里收益因燃油费取消、运力扩张等原因，同比下 -20% -40% -60% 降 10.1% ，下降幅度略低于吉祥。最终营业收入同比增长 10.5% ，收 -80% 入增速低于吉祥、高于三大航。公司毛利率水平在低油价的助推下同春秋航空沪深300 航空比提升个5.33