我国股指期货产品设计研究.pdfVIP

但可以完善我国的证券市场结构，推动我国证券市场与围际接轨的 步伐，更重要的是可以切实保障我国投资者的利益，增加投资者对 巾I场的信心。 本文共分为四章。 第‘章是股指期货概述，分为两节。第一节主要介绍了股指期 index 货的概念及特点。股指期货是股票指数期货(stockfutures) 的简称，是以股票市场的股价指数为交易标的物的期货品种，是由 交易双方订立的，约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格 进行股价指数交易的一种标准化合约。股指期货的主要特点在于其 “标的物”的特殊性。股指期货的标的物是反映证券市场行情的“指 数”，而不是实在的资产或商品。股指期货可以使投资者即便不持有 股票，也可以涉足股票市场。第二节系统的介绍了股指期货的各种 市场功能，主要包括套期保值功能、套利功能、价格发现功能及在 投资组合中的应用等功能。股指期货的市场功能是股指期货产品设 计的基础和原动力，是开发我国股指期货产品必要性的理论解释。 第二章是股指期货的理论综述，共两节。第一节是股指期货的 产生和发展。本节系统、详尽的介绍了股指期货的产生及发展历史。 对1982年4月2日的第一只股指期货的产生背景、遇到的困难等作 了深入详尽的介绍与研究。另外，对目前国际上的主要股指期货的 交易量等情况进行了比较分析，来阐述股指期货强劲的发展势头。 第二节是国内外的研究成果。通过搜集大量的资料，对国内外理论 界在股指期货方面的研究成果进行了整理，希望对以后的研究有所 帮助。一般来说，国外的研究大多都集中在股指期货的套期保值及 定价方面，而国内对股指期货的研究主要是对国外研究成果的介绍， 同时也进行了一些本土的探讨，但主要都集中在推出股指期货的必 要性及可行性等方面。 第三章与第四章是本文的重点部分。第三章是标的指数及交易 场所的选择。本章共分三节，笫一肖介绍了国际上著名的股指期货 标的指数选择的方法与思路。通过对国际知名股指期货标的指数的 选择方法及思路的研究，希望对我国股指期货标的指数的选择提供 一个方向。一般来说，股指期货标的指数要具有以下几个方面的特 征：首先，应当是成分股指数，而不应该是综合指数；其次，样本 股应该具有较好的行业代表性与流动性；再次，应具有较高的套期 保值效率和较低的套期保值成本等。第二节是对我国现有的股票指 数进行分析与评价。通过对我国市场上目前存在的主要股票指数的 分析，得出沪深300指数是目前最适合的标的指数的结论。选择沪 深300指数作为标的指数的主要原因在于它是目前我国证券市场上 首只可以同时反映沪市与深市行情的指数，其样本股具有很强的市 场代表性，而且，在其样本股的选择方面，主要选择了那些经营业 绩好、价格无明显异动的股票。应该说这样的指数是非常适宜作为 股指期货标的指数的。第三节是交易场所的选择问题。通过对主要 资本主义国家股指期货市场选择的考察，系统的介绍了我国选择不 同交易场俨的利弊。一般来说，现在国际上主要的证券交易场所有 三种交易模式，即分割模式、整合模式和混合模式。但是i这种划 分随着时间的推移越来越不那么显著了。当前，各个国家的金融产 品交易场所逐步走向混合模式与整合模式，期货市场与现货市场的 联系也越来越紧密了。在综合考虑了我国具体国隋的情况下，本文 选择了上海证券交易所作为股指期货的交易场所。 第四章是股指期货合约条款设计，是本文的核心。本章共分为 两节，第一节是合约条款的设计，主要对合约单位与合约乘数、保 证金及手续费、合约的报价方式及每日价格变动限额、头寸限额、 合约的交易时间、合约的交割月份、交割时间与交割方式以及合约 的结算等具体条款进行了设计。在具体条款的设计方面，不但进行 了深入细致的理论研究，而且通过对国外经典股指期货合约条款的 综合考察，并结合我国证券市场的具体情况进行了合约条款的设计。 第二节是设计完成的股指期货合约。通过表格的方式，使读者对股 指期货合约有个直观的概念。 本文主要运用了比较分析、实证分析及理论分析的方法。利用 比较分析方法对国际著名股指期货合约进行对比分析，利用实证分 析方法考察了国外主要股指期货的交易数量及发展趋势，利用理论 分析方法分析了股指期货合约设计的理论基础。 纵览全文，本文的创新之处在于： 第一，本文对股指期货进行了系统全面的分析，不仅分析了股 指期货合约产生的背景、特征以及其所特有的市场功能，而且对国