财务管理原理十三.ppt

例18、某公司正在计划一个项目，该项目需要购买一台机器，价值100000元，新机器将在未来的5年内以直线折旧法折旧。由于购买了新机器，公司将置换旧机器，旧机器的帐面价值是22000元，将以36000元出售。该项目还需要雇佣和培训10名新员工，每人费用为12000元，这些费用均在项目正式启动之前发生。公司的所得税税率为25%。要求：计算该项目的初始现金流量。 例19、某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为200000元，变现收入为150000元。取得新设备的投资额为350000元，可用5年，新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2～5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元，所得税税率为25%。要求：计算在项目计算期内各年的差额净现金流量（△NCF） 原始投资额=350000－150000=200000（元） 差额折旧=（200000－0）÷5=40000（元） 旧设备提前报废净损失抵减的所得税=（200000－150000）×25%=12500（元） △NCF0=－350000+150000+12500=－187500（元） △NCF1=（100000－50000－40000）×（1－25%）+40000=47500（元） △NCF2～5=（120000－60000－40000）×（1－25%）+40000=55000（元） 例20、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设起为2年，第2年末完工，并于完工时投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。 要求： （1）计算该项目各年的现金净流量； （2）计算该项目的净现值； （3）对项目的财务可行性做出评价。 （1）项目各年的现金净流量： 固定资产折旧=（210－10）÷5=40（万元） 建设起点投资的净现金流量NCF0=－210（万元） 建设期的净现金流量NCF1=0（万元） 建设期末投入流动资金的净现金流量NCF2=－30（万元） 经营期净现金流量NCF3～6=税后净利+折旧=60+40=100（万元） 项目终结期的净现金流量=税后净利+折旧+残值+回收的流动资金 =60+40+10+30=140（万元） （2） =－210+0－30×0.826+100×（4.355－1.736）+140×0.513 =98.94（万元） 例21、某公司为提高公司的生产能力，花费了100000元的研究费请专家进行研究和论证，最后专家指出，为提高公司的生产能力和生产效率，公司应引进一台价值2000000元的现金电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，而且也可以大大提高产品的质量。专家指出，如果购入该系统，需花费20000元的运输费及30000元的安装费。该系统的预期寿命为5年，在这5年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年7000000元。此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也随之上升220000元，应付帐款上升45000元。假设该公司的资本成本为12%，所得税税率为25%，该公司采用直线法计提折旧，该系统5年后没有残值和市场价值。 要求：假设你是财务经理，你是否接受建议购置该系统？ NCF0=－2000000－50000－（220000－45000）=－2225000（元） 折旧=（2000000+50000）÷5=410000（元） NCF1～4=（700000－410000）×（1－25%）+410000=627500（元） NCF5=627500+（220000－45000）=802500（元） =－2225000+627500×3.037+802500×0.567 =135735（元） 因为NPV＞0，所以应购置该系统。 * 初始现金流量=－新机器的购买成本+旧机器的变价收入－雇员费用 =－100000+36000－（36000－22000）×25%－12000×10 =－187500（元） * * *