中国各地区金融发展与经济增长实证分析_1978_2000_周立.pdfVIP

平的替代指标。金融增长表现为金融资产规模相对于国民财富的扩展。国际上通常采用 戈氏和麦氏这两种指标来衡量金融增长水平。 戈德史密斯(1969)意图“找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主 要经济因素, 并阐明这些因素怎样通过相互作用而促进成金融发展”。为此, 他创造性地 提出了衡量一国金融结构和金融发展水平的存量和流量指标, 其中最主要的是金融相关 比率(Financial Interrelations Ratio, FIR), 金融相关比率是指“某一时点上现存金融资产总额 ① (含有重复计算部分)与国民财富———实物资产总额加上对外净资产———之比” 。通常, 人们将其简化为金融资产总量与GDP 之比, 以衡量一国的经济金融化程度。 麦金农(1973)着重研 发展中国家的金融抑制与金融深化。在衡量一国的金融增长 时, 主要使用货币存量(M2 )与国民生产总值的比重作为标尺。并认为“货币负债对国民 生产总值的比率———向政府和私人部门提供银行资金的镜子———看来是经济中货币体系 ② 的重要性`实际规模 的最简单标尺” 。通常, 人们一般将其简化为M2 与GDP 之比, 以衡 量一国的经济货币化程度。 很明显, 戈氏和麦氏两种指标都是从总体上去衡量一国的金融发展程度的。在此我 们引用之, 将其作为衡量中国各地区金融发展程度的指标。在作金融地区差距的比较时, 由于中国缺乏各地区金融资产和M2 的统计数据, 无法直接使用戈氏和麦氏指标, 而只能 利用存贷款的数据作为金融资产的一个窄的衡量指标, 去揭示中国金融发展水平。我们 ③ 主要利用1978-2000 年的国有银行存贷款数据来反映地区间金融资产的配置状况 , 使 其能从总体上衡量一个地区的金融深化水平, 并利用1990-2000 年所有金融机构存贷款 ④ 数据对金融相关比率做出出补充, 以反映金融资产分化后的各地金融发展实际水平 。 这样, 我们定义国有金融相关比率(state-owned financial interrelation ratio, SOFIR)为国 有银行存贷款与GDP 之比, 即 SOFIR = (Ds +Ls ) GDP ① 戈德史密斯(1969), 中译本,44 页,23 页。 ② 麦金农(1973), 中译本, 105 页。 ③ 由于地区金融资料的缺乏, 我们无法获得各地区1978 年以来所有金融资产的数据, 而只能选取金融资料较 齐全的国有银行存贷款作为地区间金融资产比较的依据。 国有商业银行一直是中国金融业的主力军(1990 年代以来, 伴随非国有金融机构的不断兴起, 国有银行的资产份额虽然有所降低, 但 1990 年代中期后趋于稳定, 例如国有金融机 构存贷款一直占全部金融机构存贷款的80%左右), 选取国有银行作为分析对象, 有其代表意义。 同时, 我们还整理 出1990 年以来全部金融机构存贷款的数据, 以弥补 1990 年代以来纯粹进行国有金融分析的不足。 我们的计算显示, 在地区层面的全部金融资产中, 全部金融机构存贷款一直占有90%以上的比重。 ④ 我们采用的金融相关比率, 是以各地区金融资产总额(以存贷款加总作为衡量指标)占各地区国民财富总额 (以GDP 作为衡量指标)的比重来衡量的。 这一窄的口径依据戈德史密斯的定义。 金融“资产总额的数据包括各组不 同金融机构之间的债权和负债, 以及各组之间的公司股票持有额和各组内部俄债权与持有额。 所以, 所有各类金融机 构的总额包含重复成分”(戈德史密斯, 1969, 中译本, 486 页)。 因此, 这一指标既包括资产, 也包括负债, 含有重复计算 成分。 张杰(1995a)指出, “戈氏指标的完整表达式可写为FIR=M +L+S GNP”, 其中L 是各类贷款, S 是有价证券。