瑞凌股份-300154-新股定价报告.DOCVIP

【新股定价报告】 瑞凌股份（300154）新股定价报告 ----合理价值区间：27.65元-31.60元 公司概况 公司是国内逆变焊机领域中拥有雄厚技术实力的领军企业。公司自2003年成立以来，一直专注于逆变焊机的研发、生产和销售。以做技术出身的公司创始人邱光先生研制了国内首台逆变场效应管手工电弧焊机，目前公司主要产品包括逆变直流手工弧焊机、逆变氩弧焊机、逆变半自动气体保护焊机、逆变空气等离子切割机、焊接小车等。公司主要产品目前在逆变焊机细分行业中在国内的市场占有率达6.4%，未来随着行业集中度的提升和传统焊机替代的加大，公司未来市占率有望进一步提高。 邱光先生为公司实际控制人。公司本次发行前总股本8,375万股，邱光直接持有公司4,416.67万股的股份，占发行前股本的52.7364%，为公司的实际控制人。此次公司拟发行2，800万股，发行后总股本为11，175万股。 公司竞争优势 自主创新及技术实力优势。公司拥有雄厚的技术实力，其自主创新能力强。公司董事长邱光先生早在1987年就发明了国内第一台逆变厂效应管手工电弧焊机，随后又陆续推出了逆变氩弧焊机、逆变CO2 气保焊机、逆变空气等离子切割机、逆变多功能一体机等系列逆变焊割设备，并获得十多项国家专利。公司子成立以来一直致力于焊割设备的研发、制造，公司所有产品均为自主开发，产品系列齐全，到2010年3月末各型号、规格产品达到551 个，几乎涵盖了所有逆变焊割设备，可以满足焊割行业绝大部分用户的需要。公司在逆变焊割设备生产中，大量使用标准化器件，并创建了系列产品技术平台便于大规模生产，显著提高了劳动效率，大幅降低了逆变焊割设备的生产成本，凸显了逆变焊割设备的性价比优势，加快了逆变焊割设备替代传统焊割设备的趋势。 品牌与渠道优势。公司品牌优势明显，销售网络行业内“首屈一指”。公司自成立以来始终坚持推广自主品牌，并针对高、中、低端不同消费需求实施差异化品牌策略。经过长期应用，公司产品的高品质、高可靠性、高性价比及良好的售后服务得到了用户的广泛好评，公司的瑞凌、锐龙、高创品牌在行业内享有较高的知名度、美誉度，其中瑞凌品牌在2010 年3 月荣获“广东省著名商标”称号。公司品牌具有较强的号召力，对国内经销商销售一般采取款到发货的销售方式，这在焊割行业内是不多见的。公司自成立以来即精心构建经销商网络，在各市场区域严格筛选经销商，截至2010 年3 月末拥有国内经销商843 家，经销商网络基本覆盖全国各地级市（或地区、州）及经济发达地区的县、市，形成焊割设备行业首屈一指的经销商销售网络。该网络布局合理，充分利用了经销商现有销售人员多、终端销售面广、售后服务方便等优点，全面发挥了经销商的地域及人脉优势，使公司产品的市场渗透率迅速上升，以较少的资金投入实现了销售的大幅增长，使得公司市场占有率不断提高。 品质与性价比优势。 公司产品可靠性高、故障率低，性价比优势明显。公司基于深厚的技术积累，在产品开发设计时就重点考虑品质保障和成本控制，对产品生产进行全过程严密监控。在生产过程中的质量监测环节达24个，确保了极高的产品下线一次性合格率。公司现采用高度专业分工的大流水线作业模式，在行业内率先实现了规模化生产，通过批量生产提高了产品的一致性，产品可靠性高，故障率大幅低于行业平均水平，迄今无一例重大质量事故，产品使用寿命处于行业领先水平。公司产品在使用过程中电弧稳定性好，性能稳定，焊接效率高，焊接成型美观、无缺陷，焊接过程飞溅小，操作人员使用舒适，且价格相对较低，性价比优势明显。 人才优势突出。公司人才优势突出，研发投入力度强。从事逆变焊割设备行业需同时掌握半导体、电力电子、自动化控制、工艺设计、焊接技术、焊接工艺、焊接材料等专业知识，并依靠良好的经营团队。目前国内焊接设备领域人才短缺，大部分人才需要在企业实践中培养出来，一般培养周期在2-3年，公司有计划地对人才进行岗位轮换，给予充分的锻炼和实践的机会，培养出了很多跨学科复合型人才，知识面较广，各层次人才分布均衡，无明显的断层现象，形成了较强的团队优势。公司每年在研发上的投入力度不断加强，研发费用占主营收入比例逐年提升。 行业前景 焊接大致可分为熔化焊、压力焊及钎焊三大类。熔化焊接中的电弧焊接具有稳定性好、焊接质量高的特点，是目前应用最广泛的焊接方法，电弧焊接占所有焊接作业量的比重在80%以上。电弧焊包括逆变焊接和传统焊接。 对比传统焊割设备，逆变焊割设备具有焊接性能好、有效效率高、环保节能、多功能、有利于实现焊接机械化和自动化的优点，且具有明显的性价比优势，已成为焊割设备的发展方向。在欧美等发达国家，逆变焊割设备逐步取代传统焊割设备成为焊割设备的主流，目前逆变焊割设备使用比例已达到60%～70%。我国逆变弧焊设备技术已逐步趋于成熟，产品