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CAPM模型在沪深值估计算法分析
CAPM模型在沪深值估计算法分析摘要：CAPM模型是当今研究沪深证券的常用模型之一。基于这个模型的实证分析的要点在于分析其模型中各因子之间的联动性的强弱，即β值。本文介绍了CAPM模型的基础意义，并且设计了在沪深两市估计β值的算法
?关键词：CAPM模型;β值;算法
一、引言
?在资本市场的理论与实践中，对投资风险的度量一直是学术界和实务界关注的焦点，1952年Markowitz在其投资组合理论中首次将风险量化为证券的收益率方差。1964年William Sharpe在其投资组合理论的基础上创立了资本资产定价模型(Capital Asset Price Model，简称CAPM)，该模型简洁直观地表述了风险和收益之间的关系，并且将资产风险分为系统风险和非系统风险，其中系统风险的量化指标即为β系数
?CAPM模型应用于股票定价，则主要在于求出β值。依据CAPM模型，可以根据股票的收益率，市场无风险利率以及市场收益率，来估计出β。本文将CAPM模型理论与实际结合起来，运用相关计量的知识，建立计量经济模型，给出了分析沪深两市的算法
?二、CAPM模型简述
?CAPM模型的基本假设有投资者在投资决策中只关注投资收益这个随机变量的两个数字特征，即投资的期望收益和方差；投资者既理性的，也是非常风险厌恶的；资本市场是有效的；资本市场上的所有证券都是有风险的等
?记r为无风险利率，w=［w?1,w?2…w?n］代表投资n种风险资产（它是一个n维列向量，有?∑ni=1?wi=1），r=(r1,…,rn)也是一个n维列向量，表示每一种资产的期望收益率。使用矩阵V表示资产之间的协方差，于是资产选择问题为：
? ?min?σ?2?p=w?TVw?s.t.r?p=w?Tr+(1－w?T1)r?f
?构造拉格朗日函数并且给出一阶条件：
??Γ?w=2Vw－λ(r－r?f1)=0
??Γ?λ=r?p－r?f－［w?T(r－r?f1)］=0
?w=r?p－r?feV??－1?(r－r?f1)
?其中：e = (r-r?f1)?TV??-1?(r-r?f1)=a-2br?f+cr?f?2，e0，定义任意一种风险资产相对于无风险资产的超额收益为：r?i－r?f=ξ?i,i=1,2,…,n，则所有风险资产的超额收益是一个n维列向量，用 ξ来表示，因而又有：e=ξ?TV??－1?ξ
?这样，可以解出资产组合的总方差为：
?σ?p=r?p－r?fe,r?p－r?f0?－r?p－r?fe,r?p－r?f0，证券或证券组合的收益率变化与市场同向，β?i
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