6 风险与报酬.ppt

第五章 财务管理基本观念 一 货币的时间价值 1 概念 2 计算 二 风险与报酬 三 资本资产定价模型 二、风险 A、概率 是表示随机事件发生可能性大小的数值。介于0和1之间。 二、风险 B、预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值。 二、风险 投资项目 投资报酬率(%) 概率PI A 5 0.2 7 0.3 13 0.3 15 0.2 B 20 0.2 8 0.6 6 0.2 二、风险 预期报酬率(A)=5%×0.2+7%×0.3 +13%×0.3+15%×0.2=10% 预期报酬率(B)=20%×0.2+8%×0.6+6%×0.2 =10% A,B两项目的预期报酬率相同，但其风险不同, 风险用偏离程度,即离散程度来表示. 二、风险 C.衡量离散程度的指标包括平均差\方差、标准差和全距等，常用方差和标准差来表示。 方差是表示随机变量和预期值之间离散程度的一个量。 二、风险 标准差也叫均方差，为方差的平方根 二、风险 期望值的波动程度代表着投资项目的风险大小，标准差表示变量的各个具体值与期望值波动程度的统计量。 标准差代表投资项目风险大小。 但要注意：期望值相等或接近情况下才可比较。 风险大小也可用直方图来表示。（期望值相等条件下） 二、风险 在期望值不同，或使用的量纲单位不同时，用 标准差系数衡量 二、风险 例：A、B项目投资报酬标准差分别为2%，1%，期望值分别为30%和10%，问风险大小？ qA=2%/30%=6.7% q B=1%/10%=10% qA q B,所以,B项目风险大. 二、风险 在期望值相同情况下,标准差越小,风险越小. 在标准差相同的情况下,期望值越大，风险越小; 在标准差和期望值都不同的情况下,用标准差系数来衡量,越小风险也越小. 二、风险 D、投资组合的风险度量 不同的投资结合在一起构成的总投资。 总投资的期望收益率： K=X1×K1 + X2×K2 其中K1 、K2 为项目1、2的期望报酬，X1、X2为项目1、2占总投资的资金比例。 投资组合的标准差公式： 协方差公式为 二、风险 投资组合的期望收益与不同投资组合间的相关程度无关，投资组合的风险，不仅与不同投资的风险有关,而且和这些投资之间相互关系（相关系数）有关。 投资组合的风险程度随相关系数的减少而减少。 三、资本资产定价模型（CAPM） 1、有效的投资组合 在某一风险水平下，预期报酬率最高的投资组合，即为有效的投资组合。 （或在相同报酬率下，风险最小） 此组合形成的曲线即为有效前沿。 一个完善有效前沿由无数个有效的投资组合组成。 三、资本资产定价模型 2、风险与效用曲线。 效用曲线表示投资者在风险和报酬之间的偏好。以斜率来表示。 同斜率的效用曲线都是投资者可以接受的。 斜率确定的一组效用曲线和有效前沿相切的点，达到了最好的投资组合和最高的可能效用曲线的结合。为最佳点。 3、资本市场线（CML） 衡量一个投资组合的风险与报酬率之间的关系。 说明要获得较大的报酬就要承担较大的风险。 风险的补偿用投资组合的标准差和市场标准差的比值来度量的。（包含了非系统风险）。 三、资本资产定价模型 4、β系数： 实际报酬=无风险报酬+风险报酬 风险报酬=系统风险部分+非系统风险部分 实际报酬=无风险报酬+系统风险部分+非系 统风险部分 系统风险的衡量： 系统风险原理： 由于非系统风险可以通过投资组合来消除，因此在考虑风险报酬时可以只考虑系统风险。风险资产的期望报酬主要由系统风险来决定。 系统风险的衡量：β系数 三、资本资产定价模型 三、资本资产定价模型 股市的β系数为1 某股票和市场波动一样大，那么β系数为1。 β系数小于1，说明其波动比市场波动要小，风险也小。 组合资产的β系数： 5、资