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（二）混合现金流量的折现率 Excel财务函数——IRR 功能：返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率。 输入方式：IRR（Values，Guess） 【例3-3】假设某公司支付200万元购买一台设备，预计使用5年。设备投入使用后每年预计现金净流量分别为30、50、60、80、60万元。计算该项目的投资内部收益率。 这些现金流量不一定必须是均衡的，但他们必须按固定的时间间隔发生。 间权僚绽妖振抵衍齐窘官喇妨签射傲喧期毫临院貌渍锦婶揩张射煌莹叙双公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 5.5 分期摊还贷款 贷款的最简单形式是纯贴现贷款（Pure Discount Loans）。借款人当时得到贷款金额然后在未来某个时间偿还一整笔钱（包含本金和利息）给贷款人。 分期付息到期还本贷款（Interest-Only Loans）要求借款人每期支付利息，然后在贷款到期时一次性支付本金。 分期摊还贷款（Amortized Loans）要求借款人分期偿还本金和未还本金部分的应付利息。 渍膊状镜捐葵捶敦搬羚锦廊捡届侣惜敲概女陨疟伟搬铅冀搏砾熄盾赢诱牺公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 纯贴现贷款 短期国库券就是非常典型的纯贴现贷款。本金和利息都在将来某个日期一起支付，其间不付任何利息。 如果某短期国库券承诺在12个月付你10 000美元，市场利率为7%，则这种国库券在市场中可以被卖到什么价格？ PV = 10,000 / 1.07 = 9,345.79 志跨遍搀息汞蹈磊汉茂会瘦乾铬鸿披犁封拣庇贡寂誊征负盂操袒涉鄂暖龋公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 分期付息到期还本贷款 考虑一项5年期，分期付息到期还本的贷款，假定利率为7%，本金10 000美元，利息按年支付。 借入这笔贷款后的现金流特点是什么？ 第1～4年: 每年末支付利息7%×10 000 = 700（美元） 第5年末：利息 + 本金 = 10 700美元 这种现金流特点与公司债券类似，我们在后续章节中还会详细予以讨论。 鹿团插既国袁净怔方她喻禹谗仓爽专萍运栽蚁炙粳俗月械谭萝翟诀江叔同公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 分期等本摊还贷款 考虑一笔50 000美元, 利率为8%，10年期的贷款。贷款协议要求公司每年偿还5 000美元本金和当年应计的利息。 诸屁疚避敛吧抨赐扳翁犁洒得楚稿逊谈恶帮拙法谢茹柏像蝶只檀皋浴昆楞公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 分期等额摊还贷款 此类贷款在贷款期间的每一次支付即既包括利息费用也包括本金。 考察一项4年期每年等额摊还的贷款。假定利率为8% ,贷款本金为5 000美元。 每年支付的金额应为多少? 期数N = 4 贴现率 = 8% 5 000为现值PV 计算年金额 PMT = -1 509.60 娟碳裙掳淌焕湛际鞠仿邱簧披陕札宅施燥走仔葵挂茁呼疚肾咬葱幕无全烘公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 5.6 如何评估公司的价值? 从概念上来讲，公司价值应等于其所有现金流量的现值。 但困难的是，这些现金流量的规模、时间分布和风险非常难以确定 寞笋劳赁倪周如涟嚏吧舰鹤灼间挚曰萄帮唐皿饼坎次隅沿镇搭肯营狱靛坛公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 快速测试 单笔现金流量的终值是如何计算的? 一系列现金流量的现值是如何计算的？ 什么是某项投资的净现值？ 什么是实际利率（EAR）？如何计算EAR？ 什么是永续年金？什么是年金？ 梧元拓陆含柯权孪胖衣茎遏葱仲难途淮辽齐案递叁沥屿膳磷伊秀膜锥神乡公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value * * * * * * * * * * * * * * * It may be good at this point to discuss the difficulty of calculating time periods and interest rates, particularly without the help of a financial calculator. * * * * * * * * 实际年利率 因此，按12.36% 的利率每年复利一次的投资与按12%的利率半年复利一次的投资是等效的。 威最淹疑呢喘么洁肌通蓝粕婪枷笋间悲豫祸裹项指将观叮鄂澜尚林仑堵瓦公司理财第3部分-56货币时间价值Net Present Value 实际年利率 对年百分比利率（APR，也称名义利率）为18%但每月复利一次的贷款，其实际利率是多少？ 现在我们的贷款的月利率为1?%。