中国远洋--财务案例分析.docVIP

从国营角度看中国远洋的经营与治理 作者：======= 摘要:中国远洋控股股份有限公司上市的时间为六年左右，期间三年亏损三年盈利。自2009年迎来首亏之后，中国远洋控股有限公司从2011年更是开始连年亏损，直至2013年位列中国500强企业亏损之首。历史上，中国远洋的股价高峰时曾达68．4元，而2013年9月2日收盘时，其股价已经跌至3．08元。与8．48元的发行价格相比，其股价也跌了近三成。市值大幅缩水背后，其经营模式和内部问题不得不令人深思。 关键词： 公司情况 市场判断 国营企业 经营治理 对远洋盈亏的思索 上市六年来，中国远洋三年亏损三年盈利，但盈利总额却远远不及亏损总额。 中国远洋2007年6月26日在A股上市，并且集中于集装箱航运业务、干散货航运业务、物流业务和码头业务这四个板块。一年中，中国远洋创造的利润高达190.85亿元。2008年，中国远洋归属母公司所有者的净利润为108.30亿元。2009年，一路高歌猛进的中国远洋迎来上市以后的首亏，其归属母公司所有者的净利润为-75.41亿元。在2009年巨亏75.41亿元后，2010年中国远洋盈利67.6亿元。但从2011年开始连年亏损，中国远洋控股有限公司2013年居中国500强企业亏损之首。几乎三年连续报亏的中远，被称为“A股史上最大亏损上市央企”。巨亏王的炼成，多方给出的解释也不尽相同。 中国远洋盈亏表 中国远洋董事会秘书郭华伟在人民日报记者采访时表示，在金融危机的社会大背景下，当时世界经济不景气，航运业也不可能独善其身。反映干散货航运市场的波罗的海航运指数BDI，在2008年5月20日，曾达到11793的高点，但此后受国际金融危机的冲击一路下滑，2012年平均只有920点，2013年2月3日更跌至647的低点，创下26年来的最低纪录。在全球性经济下滑的冲击及贸易需求萎缩影响下，集装箱航运业务各航线运载量从2009年第二季度起虽有回升，但全年同比仍减少9.6%；集装箱平均运价同比去年有较大幅度下跌，截止年底，依然在低位徘徊。受上述两方面因素影响，集装箱船队经营出现较大亏损。而国际贸易量骤减，平均租金水平急剧下滑，使中国远洋干散货航运业务收入及利润同比也出现较大幅度下降。集装箱航运业务亏损及干散货航运业务盈利下降，是其2009年度亏损的主要原因。 虽有外部环境问题，但同时不能不提管理层一味追求规模，忽略市场风险的做法，在2008年下半年航运市场价格高得离谱的背景下，远洋集团的管理者对形势判断出现错误，为了确保全球最大干散化运输公司的地位，，反而在自营船队、租入船队以及FFA三块业务上大举多做，签下大额船舶租买合同，进一步保持大而不强的经营模式，而在航运市场需求低迷导致巨亏后，又来又未能及时调整干散货和集装箱运输业务结构。从其对三块业务的投资行为，很明显的说明公司的投资决策机制缺少有效制约，管理层没有很好地判断出市场变向，为寻求利益一味的忽略市场的潜在风险。中远集团在这场席卷全球的经济风暴中，很轻易的就暴露了它在长期发展方面的不足，同时也在风险的关注方面给它敲响了警钟。 海运是国际化程度很高的领域与其他央企相比，能够得到的政策支持只能是在国内市场上，而它的业务拓展却国际市场。中国远洋实现了做大的目标，在国际市场上博弈时，却碰到了如何做强的难题，因为“央企”身份失灵了管理层对金融危机估计不足，盲目乐观，他们负有不可推的责任第一，与汇率的波动有一定的关系。中国远洋运输基本上都是海外运输，以美元作为结算，去年四季度人民币涨势较明显，这样就存在着一定的压力。 第二，中国远洋在风险管理上面存在一些不完善的地方。去年中国远洋船队规模扩张很快，但又适逢无货可运，甚至出现能弃船，个别地方出现违约现象，不能有效按期支付船东的租船费用等等，这些都表明在风险控制管理方面出现了一些管理不善，协调机制不善。 第三，去年油价上涨较多。中国远洋因为船队比较大，采取低价竞争，结果因为成本上升赚不到什么钱，有的地方甚至在亏损运输。 第四，去年整个国际贸易并不景气，特别是大宗商品交易价格并不是很活跃，这也使得以干散货为主的波罗的海指数不断下跌，从而使得中国远洋蒙受了巨大的损海运是国际化程度很高的领域，中国远洋与其他央企相比，能够得到的政策支持只能是在国内市场上，而它的业务拓展却国际市场。中国远洋实现了做大的目标，在国际市场上博弈时，却碰到了如何做强的难题，因为“央企”身份失灵了