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高油价高通胀下化工行业投资机会选择 Thank you! * 化工行业首席研究员 付云峰 化工行业研究员 程 磊 平安证券08年夏季投资策略报告会资料 付云峰 平安证券综合研究所 化工行业首席研究员 《新财富》 “2006年度最佳分析师”基础化工行业最佳分析师第3名 上证报2007年顶级券商年报业绩预测准确率排名第一名 程磊 化工行业研究员 上证报2006年顶级券商业绩预测活动中，准确率在基础化工行业分 析师中排首位。 化工行业运行状态分析 油价高位运行 02年7月～08年5月国际原油价格 04年1月～08年5月国际天然气价格 资料来源：bloomberg 化工行业运行状态分析 节能环保是化工行业面临的压力也是发展动力 2006年我国能源消费结构 各种化工产品生产成本中能源所占的比例 资料来源：化工协会 75 电石 20 纯碱 60 黄磷 60 烧碱 73 小型合成氨 70 中型合成氨 75 大型合成氨 60-70 化学肥料 所占生产成本的比例(%) 产品 高油价高通胀下孕育着投资机会 现代化工需要走新材料、新技术、替代能源之路 资料来源：平安证券综合研究所 高油价高通胀下，要求我国化学工业向新材料新技术和替代资源方向发展 化工行业 新材料 现代新化工 新技术 节能 环保 替代能源 新材料 化工新材料：市场需求旺盛，呈现高速增长态势 所谓新材料就是指那些新出现或已在发展中的、具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料。化工新材料是新材料产业的主要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。 化工新材料主要包括有机硅材料，有机氟材料，炭材料，聚碳酸脂（PC）、聚甲醛（POM）、聚酰胺（尼龙，PA）、聚苯醚（PPO）等通用工程塑料，特种工程塑料，聚氨酯，功能高分子材料，复合材料，膜材料等。特别是节能环保的化工新材料，将获得更快的发展速度。 相关个股包括星新材料（600299）、新安股份（600596）、烟台万华（600309）、金发科技（600143）、红宝丽（002165）、鲁阳股份（002088）等。 新技术 新技术：改变整个行业的竞争状况 Lurgi、Texaco和Shell技术指标比较 水煤浆 干煤粉 块煤 使用原料 77% 90% 75% 有效成分CO+H2 640 588 680 比煤耗[kg（煤）/1000Nm(CO+H2)] 410 330 430 比 氧耗[Nm（氧）/1000Nm(CO+H2)] 96% 99% 90% 碳转化率 Texaco煤气化 Shell煤气化 Lurgi煤气化 资料来源：平安证券综合研究所 新技术 新技术：改变整个行业的竞争状况 醋酐生产工艺对比 资料来源：平安证券综合研究所 目前该法已逐渐被淘汰 1.60％ 上海化学试剂总厂 腐蚀严重且操作条件要求比较高，消耗高，成本高 流程简单，工艺成熟，可以实现醋酸和醋酐的联产 乙醛氧化法 代表了当前醋酐生产的先进技术潮流， 32.51％ 丹化、塞拉尼斯 技术壁垒极高 流程短、产品质量好、消耗指标低、三废排放少 羰基合成法 未来必将被羰基合成法所取代 65.89％ 吉化公司、日本Daicel化学 生产工艺流程复杂，副反应多，能耗大，投资较大，原料费用和公用工程消耗较高，因而生产成本较高 技术成熟，生产的安全性高，对醋酸的质量要求并不高，醋酸裂解的产物乙烯酮是一种重要的中间体 醋酸裂解法 备注 工艺占比 代表企业 劣势 优势 工艺路线 新技术 新技术：改变整个行业的竞争状况 草甘膦工艺对比分析 未来发展方向，华星化工、江山股份已通过采购原料进入后段工艺 孟山都、华星化工、江山股份 技术壁垒高 生产成本低，环保压力小 氢氰酸IDA 占全国产能的30% 华星化工 二乙醇胺国内产量不足，依赖进口，成本受进口价格影响大。 产率高，纯度可达99%；催化剂可重复使用，降低生产成本；环保问题较小 二乙醇胺IDA 占全国产能的70% 新安股份 生产过程中产生氯甲烷，易造成环境污染；原材料为石化产品，其生产成本受国际油价影响较大 工艺简单，原料宜得；工艺过程产生的废水可制成10%水剂草酸膦；产品含量高；对氯循环企业能降低成本 甘氨酸 备注 典型企业 劣势 优势 路线 资料来源：平安证券综合研究所 替代能源 替代能源：替代石油将创造新价值 资料来源：平安证券综合研究所 煤路线和石油路线竞争图 气化 煤 CO 甲醇 醋酐 烯烃 化工产品 乙二醇 石油 烯烃 化工产品 羰基合成 替代能源 资料来源：平安证券综合研究所 替代能源将高速发展 工业化试验装置已成功，全球首创的20万吨/年煤制乙二醇项目将在内蒙古通辽开建 煤 乙二醇 油