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跨国公司与国际投资 跨国并购中企业应注意的问题和政府角色 陈志宏 内容提要 进军海外已成为中国企业发展壮大后必然的选择。粗略统计一下, 年有案可查 2005 的中国企业海外并购达到 100多起。然而,中国企业海外并购的道路并非一帆风顺,隐藏着巨大的风 险。如何提高海外并购的成功率,中国企业要认真学习研究国内外成功经验和失败教训,应注意解决 法人治理结构、战略、人才、法律、尽职调查、企业文化、细节、模式等问题。中国政府也应从完善市场 环境、遵循市场经济规律、保护国家经济安全等方面扮演好自己的角色。 关 键 词 跨国并购 中国企业 政府角色 作者单位 上海社会科学院世界经济研究所 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F831.6 A 1007-6964[2006]11-060629-0581 跨国并购不仅是2005年中国公司、企业家、媒体 企业将会作出更为理性和明智的选择。 最热的话题,也是中国“走出去”战略中对外投资的主 然而,中国企业海外并购的道路并非一帆风顺,隐 要方式。稳重且略带拘谨的中国企业,在这一年出手惊 藏着巨大的风险。没有经过本土并购折磨和洗礼的中 人,造就了一个又一个前所未有的跨国并购案例。越来 国企业,直接出现在跨国并购的舞台上,其间的落差和 越多的像 IBM这样的知名企业,开始出现在中国企业 隐忧不言自明。也许,当中国企业国际并购不再成为新 全球“采购”的名单里,跨国并购似乎已经进入了“中国 闻焦点之时,就是中国企业国际化经营成熟之时。 ,这让国人颇为自豪。美国《时代》周刊认为,中海 世纪” 油并购优尼科开启了一个新时代,中国在全球经济领 一、中国企业在跨国并购中 域雄心勃勃的计划将越来越令人难以抗拒。美国汤姆 应注意的一些问题 森金融公司公布的数据显示, 年全球企业并购总 2005 额增长了24%,达到25740亿美元,其中欧洲占9550 要建立好公司法人治理结构 1. 亿美元。迄今已宣布的并购交易达 万多项。摩根大通 3 中国企业在开始走出去之前,要先建立真正的公 不久前公布的一份数据显示, 年,中国的并购业 2005 司法人治理结构。因为,国际资本市场流动的规律是哪 务占全球并购业务的比例仅为 11.2%。尽管如此,但没 个市场最活跃,资本就往哪走。公司法人治理结构不 有人会否认,中国在全球并购市场中的地位正日益重 好,国有企业到海外去收购失败的可能性比较大。中国 要。粗略统计一下, 年有案可查的中国企业海外 2005 的资产流失很大一部分都是通过这种企业内部、海外 并购达到 多起。统计也显示, 年中国企业的 100 2005 市场的途径。这种例子我们经历得太多。十多年前就有 海外并购交易额突破了百亿美元大关,较之2004年翻 一些企业在海外设公司,把钱带走,最终这部分资产落 了一番。可见,进军海外已成为中国企业发展壮大后必 入个人名下,现在进行法律起诉都追不回来。所以首先 然的选择。在未来的国际并购竞争中,越来越多的中国 必须把公司法人治理结构建立好,在走出去之前,中国 · ·《世界经济研究》 年第 期 72 2006 11 跨国并购中企业应注意的问题和政府角色 企业应该保持独立性,与大股东实现财务、人员调配和 如何留住被并购的海外企业中的优秀人才,如何 经营上的完全独立,完善信息的披露,完善决策程序,