四季度宏观调控现重要信号.pptxVIP

“以这次房地产调控为标志，居民部门的信贷收缩将是‘紧信用’的重要推动因素，这是四季度宏观调控的一个重要信号，调控或现宽财政、松货币、紧信用的搭配。”多位业内人士表示，四季度经济有望;延续稳中趋好态势，调控重心将侧重于防范“三去一降一补”政策实施的反弹，货币政策短期内大幅宽松的可能性不大，积极财政政策则沿着减税降费、PPP、产业基金等路径继续发力，并注重对冲部分;城市收紧房地产调控的负面影响。 宏观调控复杂性增加 三季度经济数据将于下周公布，业内专家和研究机构预测三季度数据将好于二季度。在经济企稳回升过程中，“三去一降一补”也出现了局部干扰;。业内专家强调，四季度宏观调控将继续着力深化供给侧结构性改革，深化“三去一降一补”措施实施。 业内专家指出，正是得益于“三去一降一补”政策的严格实施，经济方能在二季度开始实现缓中趋;稳、稳中有进的发展态势，推动工业品价格恢复性回升、市场需求逐步释放，企业盈利状况开始好转。另一方面，在地方本位主义干扰下，部分过剩产能企业因市场价格回暖又重新开工生产，干扰了去产能;的整体布局。房地产去库存也出现了一二线城市房价飙涨的非理性局面。降杠杆同样面临杠杆在不同部门之间腾挪、企业部门杠杆率高位徘徊的难题。这些都增添了宏观调控的复杂性。 正如瑞银中国首席;经济学家汪涛所言，决策层面临两难抉择，一方面需要防控房地产销售狂热及相关金融风险，另一方面需要稳定房地产建设和投资以支持经济增长。这也正是决策层避免在全国层面收紧房地产和信贷政策，;而是继续因城施策的主要原因。她认为，预计短期内房地产销售可能会继续增长，且同比增速超过新开工，但这将明显受到近期一二线城市限购限贷政策的抑制，不过四季度同比基数较低可能会对其有所支;撑。同时，投资和建设量可能短期内不会明显减速。 业内专家强调，“三去一降一补”环环相扣，不能孤立地去“头痛医头，脚痛医脚”。这需要继续完善配套措施，更好地处理行政与市场的关系。比如;，刚刚公布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》、《关于市场化银行债权转股权的指导意见》就特别强调了市场化、法治化原则。可以预期，相关政策还将陆续出台。 四季度信贷可能收缩 业内专;家认为，四季度货币政策大幅宽松的可能性不大，信贷收缩则可能随着房地产调控因城施策的加码而日渐突出。 央行行长周小川日前表示，中国信贷增长较快，反映了中国在全球经济增长乏力背景下应对;风险、促进增长所做的努力。随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制。 近几个月，信贷增速异常强劲，社会融资规模超预期增长。汪涛预测，受强劲的房贷和季节性信贷需求推动，9;月新增人民币贷款反弹至1.05万亿左右。 前两个月数据显示，新增贷款主要来自房贷提速和非银金融机构贷款带动，企业贷款仍然疲软，M1增速仍维持高位，反映企业资金充沛而投资意愿低，流动;性陷阱风险初显。 “这说明整体上是不缺钱的，融资难、融资贵是结构性问题。”上述业内专家称，未来稳健的货币政策仍将保持适当宽松，将继续综合运用多种货币政策工具，灵活提供长、中、短期流;动性，保持银行流动性合理充裕，引导货币信贷平稳运行，但信贷收缩可能会在四季度凸显，主要集中在房贷领域。 具体而言，一方面，20多个城市出台限购、限贷的房地产调控政策，将直接导致银行;收紧个人房贷发放。另一方面，按银行信贷投放的全年节奏来看，在一季度冲量后，四季度一般比较平淡，不大可能再现“技术性”冲贷情况。 当然，央行仍有必要保持流动性大体稳定，“宽货币”环境;有利于提振经济活动，但四季度政策宽松空间总体有限。一方面，四季度经济大幅波动可能性小，但物价回升概率较大。未来几个月CPI、PPI有较大可能继续回升，CPI涨幅可能重回2%以上，P;PI涨幅有可能在年内转正。另一方面，房价快速上涨、汇率因素也将掣肘货币进一步宽松的空间。 华泰证券研报认为，从国庆节后央行公开市场操作可以看出，央行货币政策取向是连贯的，不会因为积;极稳妥降低企业杠杆文件的出台而迅速发生变化。四季度降息降准几乎没有可能。 上述业内专家强调，在这种“宽货币、紧信用”格局下，货币政策重在把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，疏通货;币政策向实体经济的传导渠道，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力；继续适当发挥信贷结构引导作用，引导更多信贷资金配置到重点领域和薄弱环节。 多策并举让财政政策更积极 “宽财政”;仍将是四季度调控的一大抓手，但在财政收支矛盾加剧的态势下，财政支???能否继续保持强劲面临较大挑战。业内专家强调，积极财政政策将更多从PPP、产业引导基金、减费降税等路径着力。 华泰证;券研报预计，在预算内资金吃紧的情况下，PPP、专项金融债、产业引导基金等准财政政策有必要继续支持基建的高速增长。 目前，市场的担忧是房地产政策紧缩可能导致房地产投资增速大幅下