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地方投融资平台转型与投融资创新 　　摘 要：根据国务院发布的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号），《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》国办发〔2015〕40号以及新修订的《预算法》，作为以前地方政府举债搞城市建设的全国上万家地方政府融资平台公司（以下简称“平台公司”）被剥离政府融资职能后，不能再以政府的名义举债，政府也不能提供担保或隐性担保。那么，长期以来担任政府融资重任的融资平台公司将如何应对呢？是否就此完成历史使命而退出历史舞台？ 关键词：投融资；转型；创新 中图分类号： F810.7 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2017）02-58-2 0 引言 自20世纪80年代末90年代初兴起的地方政府融资平台，为中国改革开放30多年经济的飞速发展做出了巨大贡献。但同时因为地方政府融资平台自身存在着缺陷，使其弊端不断暴露出来。近年来，随着新常态下经济增速的放缓、经济发展的转型，传统的依靠投资拉动的经济发展方式正在逐步改变，粗放的投融资管理方式已经不适应当代经济的发展要求，再加上平台债务风险日益加剧，传统的政府融资平台运行模式越来越不适应当前经济发展的需要，为避免因地方政府融资平台债务而引发系统性金融风险，以及为了更好地适应当前经济的发展，地方政府融资平台的转型发展迫在眉睫。目前，国内对于地方政府融资平台的研究主要集中在用不太全面的数据对融资平台或地方债进行风险分析验证，以及对融资平台的融资、运作、内部控制、与经济增长的关系等进行宏观研究，而对地方政府融资平台未来发展方向以及转型发展路径进行较为系统性的研究较少，文章基于此种状况，对地方政府融资平台的转型发展的路径选择进行探析，希望能够给地方政府融资平台的研究带来新的思路 1 政府融资平台公司的“前世今生” 要想解决转型问题首先要先了解平台公司的成立背景及产生的影响！所谓政府融资平台公司，是在中央和地方实行了“分税制”改革后，地方政府为了在分税制改革中重新平衡事权关系的产物。为推动当地经济发展，地方政府需要筹集大量的建设资金，而国家有关预算法律不允许地方政府直接举债，所以各地政府无一例外地成立了国有独资公司，作为融资平台向金融机构融资搞建设。客观讲，地方投融资平台扭转了宏观经济下行的不利局面，有效缓解了地方民生投入的财政压力，推动了中国城镇化建设并完善了基础设施，对于地方经济社会发展具有非常重要的现实意义。但是，地方投融资平台的快速发展也带来了一些不可回避的风险，具体如下。①经济波动风险，平台公司强化了地方发展对投资依赖度的程度，容易放大经济波动幅度进而导致实体经济受损。②产业结构失衡的风险，平台公司发展和地方土地相关收入紧密相连，容易造成地方经济一房独大的格局；③金融风险。某些平台公司通过信托等“影子银行”渠道完成融资，这很可能会造成某些不良贷款，积累起来极有可能造成局部的金融风险。④财政风险。平台公司举债不列入预算，没有上级部门的监管，很可能造成地方财政困难，使“地方政府”实质性破产。所以剥离平台公司的融资功能是势在必行！ 2 转型所面临的困难 各类融资平台公司作为地方政府的“融资工具”，按照相关意见的规定与政府融资职能切割的变革，向“市场化”和“实体化”转型，首先面临着财务方面的制约： 一是资产负债率高。平台公司最重要的职能就是帮助地方政府融资，根据统计数据表明全国平台公司的资产负债率高于85%。平台公司的资产负债率这么高依然还能继续融资或者正常经营是因为背后有政府信用作为担保，一旦与政府脱钩，就会失去进行继续融资的能力 二是到期偿付债务的比例高。政府融资平台公司所借债务一般用于城市建设和投资于回收期较长的公益项目，所以长期债务占总债务的比例较高，长期债务偿付就有明显的周期性。据国家审计署于发布的一份审计结果显示，地方政府债务将在2014年后达到偿付高峰。（包括政府负有偿还义务的债务、担保责任的债务和可能承担一定救助责任的债务） 三是资产的流动性低。由于历史原因很多融资平台公司在组建的时候实收资本就没有完全到位，或者虽然出资到位，但是以存量土地资产作价、非经营性市政资产抵充，导致平台公司资产流动性普遍不足，资产的变现能力和盈利能力较差。平台公司流动资产不足尤其是货币资金不充足就会产生短期债务的兑付风险，一旦债务逾期，就会造成资金链断裂，公司就有可能破产，由此可能引发大规模的经济纠纷，甚至造成区域性的金融危机 四是经营性现金流量满足率低。很多平台公司没有或者只有少部分经营项目，企业自身经营活动创造现金的能力较弱。该比率较低说明企业用其经营活动产生的现金净流量难以满足投资活动的资金需求，企业再投资能力不强 五是管理体制方面的制约。由于