展博投资2015年第1期.pdfVIP

投资月报2015 年第1 期 展 博 投 资 月 报 （2015 年第1 期） 1、投资回顾和展望 2、宏观经济和市场走势分析 3、产品净值 投资月报2015 年第1 期 投资回顾和展望 本月市场继续强势上涨，月初指数便开始放量快速上攻，上证指数突 破 3000 点后出现断崖式跳水调整，单日指数振幅近 8%，不过大盘迅速企 稳继续上行，最终上证指数涨20.57%，沪深300 涨20.57% ，突破四年多以 来的新高。同时市场风格继续分化，非银行金融、建筑、银行等蓝筹板块 领涨，电子、信息、计算机等新兴产业板块却逆势下跌，我们在12 月持仓 仍以新兴产业成长板块为主，虽然在月中也进行了一定调整，但仍产生一 定回撤。 我们判断市场中期走牛的大趋势没有变化，但短期指数经过加速上行 和权重板块轮番上涨之后，市场震荡可能将有所加大，我们在下一阶段将 控制好组合仓位，均衡仓位结构，努力争取实现净值的快速增长。 投资月报2015 年第1 期 宏观经济和市场走势分析 经济延续低迷下的股市指数化大涨 12月市场急速上涨，在降息利好刺激下，场外资金大举入市，金融股和 周期性行业等大盘股成为新增资金主攻的方向，带动上证指数走出一波主升 浪，站上了3200点，单日波动幅度也快速放大。在大盘股大涨的同时，以创 业板为代表的小盘股受到市场冷遇，逆势下跌，大小盘个股的走势分化明显。 分指数看，全月上证指数大涨20.57%，深圳成指上涨22.35%，沪深300上涨 25.81%，中小板指下跌2.26%，创业板指下跌6.31%。两市的交易量较11月继 续放大，连创历史天量，单日最高成交接近1.3万亿，全月沪深两市总成交 达到18万亿元，较10月环比增长105%。行业统计看，非银金融、建筑、银行、 钢铁、地产等涨幅居前，而电子、计算机、轻工、医药等跌幅居前。 一、宏观经济与政策 11月的宏观经济数据，11 月工业增加值同比回落0.5 个百分点至7.2%， 较10月的继续降低0.5个百分点，低于市场预期，也创下了8月以来的最低值。 一部分是在于APEC期间停工的影响，另一方面显示需求仍相当疲弱，工业品 产量增速群体性下滑，难言经济触底。 投资方面，前11个月的固定资产投资同比增速15.8%，其中单月增幅 14.9%，较10月小幅反弹。分项看基建投资和房地产投资增速下滑，而制造 投资月报2015 年第1 期 业投资增速和服务业投资增速有所改善。基建投资跌幅较大，从10月的24.4% 跌至16.6%，主要原因在于一方面去年10月的低基数效应，另一方面在于财 政预算约束，四季度难以再现突击财政投放，但2015年的财政政策将更为积 极，助力基建投资整体仍保持在较高的水平。房地产投资增速也再度回落， 销售面积负增速扩大，新开工面积持续负增长，表明虽然限购和房贷政策放 松有利于地产企业现金流改善，但仍只是体现在去库存上，三四线城市的销 售压力依然较大。制造业投资因为低基数的原因，增速有所改善，仍处于低 位。统计局和汇丰PMI均指向回落，下游需求并未启动，更多是供应链的收 缩带来的库存调整机会，持续性仍待观察。 11月出口和进口增速均大幅低于预期，进口再度负增长。11月份出口增 速4.7%，较10月下降6.9个百分点，进口增速下降6.7%，比10月份下降11.3 个百分点。由于进口增速大幅下滑，11月份贸易顺差达到544.7亿元，创历 史新高。出口增速下滑显示外需不佳，进口增速大幅负值则表明内需疲弱， 虽然顺差再创新高，但实际是衰退性顺差效应。 11 月社会消费品零售名义增速11.7%，扣除物价后实际增速为11.2%， 较10月环比上升0.2和0.4个百分点，结束了连续5个月的回落，好于市场预 期。其中农村消费增速快于城市，民生消费类的增速加快较多，反映了双十 一购物热潮的推动，加上餐饮类消费的改善，一定程度