煤炭：供给侧改革系列报告之三十-动力煤未来供求及价格走势.pdfVIP

证券研究报告|行业策略报告 能源 |煤炭 推荐 （维持） 动力煤未来供求及价格走势 2017 年02 月08 日 供给侧改革系列报告之三十 上证指数 3153 2016 年是供给侧改革元年，煤炭行业再次经历了1999 年那样的大规模行政化去 产能，预计未来几年我国原煤产能将在39 亿吨附近波动；同时276 政策很可能 行业规模 成为一种常态化的产量调节工具，短期276 完全放开，供应出现宽松，预计2017 占比% 股票家数（只） 41 1.3 年动力煤供给接近32 亿吨，需求只有30 亿吨，煤价看调整，预计今年煤价呈现 总市值（亿元） 8691 1.7 L 型走势，横在535 左右，如果逆向调控过度，短期有可能跌破535 的平台。 流通市值（亿元） 7676 1.9 行业指数  产能：39 亿吨附近波动。在经历了 2016 年大规模的去产能之后，当前煤炭 % 1m 6m 12m 在产产能下降到38.6 亿吨。而根据能源十三五和煤炭行业十三五规划，我国 绝对表现 -0.1 6.9 25.3 十三五期间将累计退出8 亿吨产能，投放5 亿吨产能，实际上净压缩3 亿吨， 相对表现 -0.6 1.9 11.7 也就是说2016 年退出3.5 亿吨产能已经完成了整个十三五期间的产能净压缩 (%) 煤炭 沪深300 任务，未来产能方面将会呈现边关边放，产能维持在39 亿吨附近波动的格局。 50 ) % ( 40  供给：整体宽松。如果未来严格执行276 政策，我国动力煤供给将在28 亿吨 30 附近波动，如果276 部分实施，则动力煤供给在31 亿吨附近波动，如果276 20 10 政策完全放开，则动力煤供给在33 亿吨附近波动。区间上下限相差高达5 亿 0 吨，这就是政府可以调节的空间，未来我国煤炭产量很大程度上取决于调控 -10 Feb/16 Jun/16 Sep/16 Jan/17 政策，而政策取决于煤价。预计2017 年国内供给30.3 亿吨，进口1.6 亿吨， 资料来源：贝格数据、招商证券 总供给32 亿吨。 相关报告  需求：稳中微升。我国动力煤需求集中于电力、建材、化工、冶金四大行业， 1、《供给侧改革系列报告之三十一— 2016 年我们测算的电力、建材、化工、冶金四大行业动力煤消费分别为19.2 炼焦煤未来供求及价格走势》 亿吨、5 亿吨、2 亿吨、1.4 亿吨，较2015 年分别变化2.1%、-8.3%、0.5%、 2017-02-06 2 、《煤炭产业链跟踪周报 -0.7% ，算上其他行业耗煤消费累计29.6 亿吨，同比下降约4000 万吨或1.6%。 （2017-1-22 ）—春节临近，市场成 展望十三五，我们预计2017 年到2020 年动煤需求在30-32 亿吨之间。 交清淡》2017-01-22 3 、《煤炭产业链跟踪周报  煤价判断：2017 年供过于求。当前行政力量已经深度介入动力煤市场，政策 （2017-1-15 ）—价格依旧弱势，钢 层面参考煤价制定产量调控政策，而产量调控政策反过来又影响煤价，如果 材焦煤库存继续回升》2017-01-15 政策调控的力度不出现失误，煤价的波动区间会不断收敛，煤价将失去弹性， 预计呈现L 型走势，最后横