第十二章 期权的应用.ppt

第一节 期权算术 假定： 1.期权交易的结果在盈亏图中出现负斜率，就用（-1）表示。 2.期权交易的结果在盈亏图中出现正斜率，就用（+1）表示。 3. 期权交易的结果在盈亏图中出现水平状，就用（0）表示。 第二节 期权的应用：保值 一、看跌期权的保值作用 有保护的看跌期权：表示多头股票头寸和多头看跌头寸的混合结构。 例1：假定投资者以每股股价46元购入美国波音公司普通股票，其亏损图如图11.1.1所示： 第三节 期权价差 一、期权价差 买入一份期权同时卖出一份有着不同约定价格或到期日的同类期权。 二、垂直价差：购买一个期权，售出一个有着不同约定价格的同类期权。 1、牛市差价策略：当购入期权的约定价格低于出售期权的约定价格。且预期资产价格将会上升，范围就在上述两个约定价格之间。 第四节 变动率组合 一、跨式组合策略： 1、多头跨式策略：购入一个看跌期权和一个看涨期权，两者有相同的约定价格、到期日和载体资产。 购入一个看跌期权： （-1， 0） 购入一个看涨期权： （0，+1） 净结果 （-1，+1） * * 第十一章 期权的组合应用 则 买入看涨期权（0，+1）买入看跌期权（-1，0）买入基础资产（+1，+1） 卖出看涨期权（0，-1）卖出看跌期权（+1，0）卖出基础资产（-1，-1） （一）、买入看涨期权+卖出看跌期权＝买入基础资产 （一）、买入看涨期权+卖出看跌期权＝买入基础资产 （三）、买入看跌期权+买入金融资产＝买入看涨期权 （四）、买入看涨期权+卖出看跌期权＝买入基础资产 赢利 最大获利量无限 0 46 盈亏平衡点 46 亏损 图11.1.1多头股票 现在我们假定投资者买入的波音股票看跌期权，期限为3个月，协定价格为45美元，期权费为1.0625美元，买入一份这种看跌期权（100股）的成本等于100×1.0625＝106.25美元。损益如图11.1.2所示。 现在我们假定投资者买入的波音股票看跌期权，期限为3个月，协定价格为45美元，期权费为1.0625美元，买入一份这种看跌期权（100股）的成本等于100×1.0625＝106.25美元。损益如图11.1.2所示。 合成效果： 赢利 0 45 2.0625 47.0625盈亏平衡点 有保护的看跌期权 二、看涨期权的保值功能 赢利 46 0 盈亏平衡点 亏损 46 空头出售股票 赢利 50 50（7/16）(盈亏平衡点) 0 7/16 最大亏损 买入看涨期权（期权协定价格50美元，期权费7/16美元） 图3.1.4 赢利 45（9/16） 最大赢利 45（9/16）(盈亏平衡点) 0 4（7/16） 50 买入看涨期权对空头股票头寸保值 （股票价格46美元，期权协定价格50美元，期权费7/16美元） （1）购入一个低约定价格看涨期权，出售一个高约定价格看涨期权。 例：假定购入约定价格90的看涨期权，