天气炒作无望丰产预期压制豆类价格.PDFVIP

瑞奇期货经纪公司·豆类月报 瑞奇期货机构服务部 天气炒作无望 丰产预期压制豆类价格 农产品组 079186663676 一、8 月行情综述 8 月份来美豆行情从上半个月天气炒作的最后挣扎到中旬美农业部报告对 未来新作产量的大幅度提高将最后的减产幻想浇灭，8 月的行情也从943 的低 点上冲至 1020 点，最后在天气大好和对未来产量预期不断提高的压力下再下 挫回 937 点。8 月属于美豆的生长关键期，这段时间美豆种植主要地带开启了 天气的完美模式，放了大家鸽子的拉尼娜也逐渐被人淡忘了，市场的焦点已不 再是美豆减产的可能性，而是美豆将要迎来多大的丰产。连豆粕随美豆联动 1701 合约对美豆新作的产量尤其敏感，而代表现货月 9月合约却由于国内现货 供应偏紧，远近月的升贴水迅速拉大，给市场带来了一定的套利机会。 二、供需分析 （1）“任性”的8 月份美农报告 8 月份美国农业部报告数据显示：美豆新季收割面积 8300 万英亩（上月 8300、去年 8180），单产 48.9 （上月 46.7、市场预期 47.5、去年 48）， 产量 40.6 亿蒲（上月 38.8、预期 39.41、去 年 39.29），新作期末 3.30 亿 蒲（上月 2.9，市场预期 3.16），陈作期末 2.55 亿蒲（上 月 3.5、市场预 期 3.2）。从数据来看美国陈豆库存大幅低于预期，但单产预估大幅高于预期， 抵消陈豆 调低库存的利多，新豆库存增幅也超预期，报告利空。 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 瑞奇期货经纪公司·豆类月报 美豆月度存销比变化图 然而报告出台后，市场并没有出现大跌，似乎报告的利空已经被消化掉 了，市场开始认为后期继续上调单产的可能性较低，买家的积极性再一次被调 动起来，将利空当做利多来炒也成为了一次奇怪的现象。然后幻想最终被接下 来的绝佳的生长数据打破，USDA 大豆优良率升至73%创纪录水平，往年生长末 期优良率一般下降，美豆丰产在望，一些私人预测机构认为美国大豆平均单产 将超过 50 蒲式耳/英亩，高于美国农业部月初预估的48.9 蒲式耳/英亩。在强 烈的丰产预期下，美豆再次跌回了940 美分附近。 从本次报告的逻辑来看，美国并不希望自己在大豆主要出口时段将价格压 得太低，所以在大幅提高美豆产量的同时也大幅提高出口来保证库存的稳定， 且国内 8-10 月份仍对接的是美陈豆的库存，国内大豆进口商点价盘向后移仓 也将风险在向后拖延，这也导致了国内 9-10 月份的现货供应不足，在 9 月份 连豆粕的现货价格还是相对安全的。8 月的美农报告数据的利空从逻辑上应视 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 瑞奇期货经纪公司·豆类月报 作短期的利多长期利空，如果高单产下的丰产最终实现，那么 10 月份以后的 行情很可能并不乐观。