弹花有一现,开始买入！.PDF

2011 年9 月30 日 研究报告 “弹”花有一现，开始买入！ 研究报告-策略研究 2011 年四季度投资策略 市场表现 全球经济都处于“去杠杆”的阶段，中国经济也不例外，未来中国的 地方政府、房地产、居民、出口的杠杆都将显著降低。因此我们认为本轮 上证综合指数 3600 沪深300 15000 指数的低点还未出现，市场缺乏趋势性机会。四季度宏观经济背景仍不乐 深证成份指数(右) 14000 3400 3200 13000 观，经济增速和企业盈利都将下行，市场主要以反弹机会为主，时点预计 12000 3000 11000 在 10 月中下旬。但是鉴于今年以来的市场下行过程中反弹把握的难度较 2800 10000 9000 2600 2400 8000 高，因此“大道至简”，建议以长期投资的角度，获取长期价值收益，同 7000 2200 6000 时伏击市场短期反弹。 2000 5000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1  四季度策略主要观点：市场仍然缺乏趋势性机会。长期下跌后，四季 度将出现反弹契机。反弹低点约在上证2200-2300 点左右，时点应该 相关报告 在 10 月中下旬，反弹空间应该有15%。反弹逻辑在于通胀下行、流 《博弈政策拐点尚早》2011.9.13 动性压力阶段性缓解、政策明朗等因素的推动。 《拐点还需等待，多看少动》2011.9.5  经济： “加杠杆”之后的“去杠杆” 欧元区国家和美国主权债务评 《逢低买入，静待拐点》2011.8.22 级被下调，更多意味着政府“杠杆化”趋势的结束。中国经济的“去 杠杆化”才刚刚开始，地方政府、房地产、居民和出口的杠杆压力都 《投资时钟：债股同跌到债强股弱》2011.8.8 才开始显现。宏观经济的大背景，决定了中期内资本市场表现萎靡。 《引而待发，二度伏击！》2011.8.1  估值：估值历史低点