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对外直接投资边际产业理论中国对外直接投资决定因素实证分析 　　摘 要：近年来，中国的对外直接投资蓬勃发展。基于中国内部的因素，借鉴已有的文献和研究成果，利用相关的宏观数据，建立计量模型，对中国对外直接投资的决定因素进行了实证分析，结果显示：出口不是我国对外直接投资的显著性决定因素，而汇率、利率、吸收的外商直接投资和技术水平是对外直接投资的显著性决定因素。 　　关键词：对外直接投资（ＯＦＤＩ）;决定因素;外商直接投资（ＦＤＩ） 　　1 引言 　　改革开放以来，中国的对外贸易飞速发展，取得了举世瞩目的成就，为我国经济社会发展作出了巨大的贡献。在对外贸易蓬勃发展的同时，中国的对外直接投资（OFDI）也发展迅速，随着经济的发展和“走出去”战略的实施，大量中国企业走出国门，进行对外直接投资。对外直接投资对我国经济增长、出口、就业、国民收入以及经济结构调整等产生了重要影响，是全球化背景下我国企业积极融入世界、统筹国内国外经济发展的战略选择，因而受到政府和学界的高度重视。 　　2 相关文献回顾 　　2.1 东道国市场 　　有关对外直接投资的研究文献表明，东道国市场规模是OFDI的重要的决定因素，Dunning（1980）从理论上分析了市场规模是OFDI的重要决定因素。实证研究往往以GNP或人均GNP测度来测度市场规模，其原因在于，相对于GDP和GNP，GNP或人均GNP更能反映东道国的市场规模。 　　2.2 贸易关系 　　Vernon（1966）认为贸易与对外直接投资是相互替代的；Helpman（1985）认为跨国公司对东道国的服务要么通过出口，要么通过对外直接投资，要么通过两者的结合来实现，因而认为对外直接投资与贸易是相互补充的；JohansonVahnle（1997）认为贸易与对外直接投资的关系是公司国际化的一个连续过程，在连续过程中，跨国公司利用之前贸易积累，在东道国市场进行投资，从而不断促进公司的国际化。由此可以看到，贸易关系与对外直接投资关系较为密切。 　　2.3 汇率水平 　　Dunning（1996）的研究指出，对外直接投资往往是从相对强势货币国家流向货币相对弱势国家，其原因主要在于强势货币的价值以及由此带来的购买力的增加，因而汇率水平是影响对外直接投资的一个重要因素。 　　2.4 母国经济发展水平 　　Dunning（1980）利用折衷理论，分析一国的对外直接投资量的大小与该国的经济发展水平密切相关。Andreff（2002）对转型国家的跨国公司的进行研究，其结果表明，母国经济发展水平、国内市场规模是对外直接投资的主要决定因素，母国的产业结构也有影响，技术不是一个主要的决定因素，汇率的短期波动无影响。 　　2.5 东道国税收 　　Dunning（1996）指出，之所以大部分研究将税收作为对外直接投资的决定因素，主要因为税收激励的公共政策含义。从理论上说，税收高将减少公司的净利润，从而限制其对外直接投资的规模。 　　2.6 技术 　　技术是对外直接投资的微观影响因素，企业是否对外直接投资部分取决于其是否拥有包括技术在内的垄断优势，这一点在跨国公司对外直接投资中表现尤为明显。 　　以上对外直接投资的决定因素主要是针对发达国家跨国公司的研究得到的，对于作为发展中国家的中国而言，情况就可能不一样，作为一个发展中国家，中国有其自身的特殊国情，这种特殊的国情也必然影响到包括中国对外直接投资在内的方方面面。正因如此，本文在借鉴已有的文献的基础上，试图从中国国内的因素出发，利用已有的宏观数据，探讨中国对外直接投资的决定因素。 　　3 中国对外直接投资决定因素的模型设定和实证分析 　　3.1 变量的选择与假设 　　正如上文所说，以上因素主要是针对发达国家跨国公司的研究得到的，在分析中国对外直接投资的决定因素时，更重要的是考虑中国的特殊情况，另外，在实证分析时，必须考虑变量选择的问题、变量的可计量型以及数据的可获得性。 　　因此，基于以上考虑，并参考前人实证研究，本文主要从中国国内自身的情况来分析中国对外直接投资的决定因素，通过考察中国宏观经济水平、中国的出口水平、汇率、中国的贷款基准利率、中国吸引外资水平、技术水平等宏观经济因素对中国对外直接投资的影响，分别用人均GDP、出口、汇率、利率、吸收的对外直接投资和申请的专利数来表示，并提出如下的假设： 　　(1)中国经济发展水平对其对外直接投资有显著的正相关关系，以人均GDP来衡量经济发展水平，则人均GDP越高，对外直接投资量就越大。 　　(2)中国对外直接投资与其出口量正相关。 　　(3)东道国货币相对于人民币的价值越低，中国对其直接投资量也越大。 　　(4)中国利率水平与中国的对外直接投资成负相关关系。 　　(5)中国的对外直接投资与其吸引的外商直接投资成正相关关系。 　　(6)中国专利申请数