大族激光002008SZ长风破浪会有时,直挂云帆济沧海.PDF

证券研究报告 | 公司深度报告 信息技术 | 电子 强烈推荐-A （维持） 大族激光 002008.SZ 目标估值：28 元 当前股价：19.58 元 长风破浪会有时,直挂云帆济沧海 2010 年 12 月28 日 基础数据 本篇报告对公司的两大战略调整和当前主要业务的发展状况做了深入分析。我们 上证综指 2781 认为公司这两年的调整是成功的，激光设备业务拓展到大功率领域，在规模优势 总股本（万股） 69626 下将强者恒强；专用设备业务厚积薄发，将再续当年激光打标业务的辉煌。 已上市流通股（万股） 61530 总市值（亿元） 136 流通市值（亿元） 120 两大战略调整，重获新生。经历了 08 年金融危机的惨烈冲击后，这两年，公司 每股净资产（MRQ ） 3.3 一方面痛定思痛，深刻检讨自身的管理体制问题，从粗放走向集约；另一方 ROE （TTM ） 11.7 面，深刻反思自身商业模式问题，重新确立三纵三横的业务主线。经过两年 资产负债率 53.4% 的休整，公司将凭借专业设备业务再次焕发新春； 主要股东 深圳市大族实业有限 自产核心部件，打造光机电一体化制造平台的核心竞争力。公司经过长期的技 主要股东持股比例 18.9% 术和生产积累，以运动控制软件、精密电机为研发重心，形成以光机电一体 股价表现 化能力作为公司的核心竞争力； % 1m 6m 12m 一白两黑，激光设备业务强者恒强。我们认为公司的激光打标业务已经是白马业 绝对表现 12 60 115 务，未来稳定增长，激光焊接和切割业务尚属黑马业务，未来仍能高成长。随 相对表现 15 47 125 着公司在激光设备业务上规模优势的确立，未来将走向良性循环； (%) 大族激光 沪深 300 120 厚积薄发，专用设备业务处在转折点上。行业专业设备的专业性很强，进入壁垒 100 80 很高，目前被国外厂商高度垄断。公司的专业设备业务经过几年的积累，LED 60 40 焊线机即将批量出货、PCB 设备大批量销售给了 PCB 大厂、光伏设备产品性能 20 明显优于竞争对手，都已经或者接近完成厚积过程，只待薄发； 0 -20 -40 直线电机或将成为新的黑马业务。直线电机应用领域非常广泛，是隐性基础行业， Dec-09 Apr-10 Aug-10 Dec-10 市场规模数百亿。之前公司的直线电机业务定位是内部配套，技术已经遥遥领 先国内同行。目前公司在主攻石油电机项目，已经在吉林油田试用 5 个月，反 相关报告 映良好，我们认为直线电机或将成为公司新的黑马业务； 1、《大族激光(002008)-一箭多星， 迈向光机电一体化先进设备制造 维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司 10、11、12 年的 EPS 为 0.58、0.78、 商》， 2008/06/02 ； 1.14 元（其中有 0.06 元的租金收益），公司产品对提升国内装备制造业水平意 2、《大族激光(002008)-思路调整， 义重大，符合国家政策方向，理应给予高估值。我们给予公司激光设备业务 11 将再次走向高成长》，给予强烈推荐 年 35 倍 PE，专业设备业务 11 年 40 倍 PE，公司合理估值为28 元，维持 “强 评级，2010/02/02； 烈