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2014 年 01 月 07 日
阳光照明 (600261.SH) LED 行业
评级：买入 维持评级 公司研究
市价（人民币）：16.58 元 紧抓 LED 照明契机实现企业转型
目标（人民币）：20.25 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 645.38 项 目 2011 2012 2013E 2014E 2015E
总市值(百万元) 104.75 摊薄每股收益(元) 0.601 0.326 0.399 0.591 0.809
年内股价最高最低(元) 16.23/7.96 每股净资产(元) 3.47 3.64 3.94 4.43 5.14
沪深300 指数 2238.00 每股经营性现金流(元) 0.05 0.29 0.45 0.53 0.74
上证指数 2047.32 市盈率(倍) 28.68 26.59 33.41 22.56 16.49
行业优化市盈率(倍) N/A N/A 42.97 42.97 42.97
净利润增长率(%) 23.92% -6.62% 22.61% 48.08% 36.83%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 17.33% 8.94% 10.14% 13.35% 15.74%
600 总股本(百万股) 374.65 645.38 645.38 645.38 645.38
15.51
500 来源：公司年报、国金证券研究所
13.51 400
300
11.51 投资逻辑
200
9.51 节能灯龙头率先转型 LED 照明：公司是中国最大的节能灯企业，主要为飞
100
利浦 OEM 节能灯产品，2011 年通过定增实现了传统照明企业向 LED 照明
7.51 0
7 8 0 9 0 的率先转型，2013 年上半年 LED 照明产品比重提升至 28%；
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目标百亿照明企业，产品和经营转型加速：公司节能灯业务 50%为飞利浦 wwwww1
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