企业并购风险及其控制 .docVIP

　　企业并购风险及其控制 内容摘要：随着经济的全球化，企业并购成为资本扩张的一个重要手段，但是现实中却有不少企业因为盲目的并购行为反而影响了自身的发展，本文试图探讨企业并购中存在的风险，并提出一些风险管理的措施。 　　关键词：企业并购 风险 文化整合 　　 　　并购是兼并和收购的简称。兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。而收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。企业的并购是企业资产重组的一种重要形式，也是企业生产经营的一种高级形式，是实现企业战略性扩张、取得协同效应的重要手段。 　　虽然企业并购可以给企业带来巨大的利益，但是在市场经济条件下，高收益通常伴随着高风险，企业并购整个过程面临很多不确定因素，从收购的筹划阶段到其实施过程以及并购后的整合阶段都充满着风险。虽然现实中不乏成功的企业并购案例，但更多的却是失败的案例。因此，应该正确的对待企业并购中存在的风险，积极采取有效措施规避风险或减少风险损失。 　　造成企业并购风险不确定性因素的多样性，导致了不同的风险。有些风险是系统风险，是无法避免的。有些风险是非系统风险，企业可以通过采取积极措施，对其进行防范和管理。 　　我们可以从企业并购进行的时间顺序来考虑企业并购的各种风险，对其进行分析和研究，并依此找到相应的防范和管理措施。 　　 　　并购前的风险及管理 　　 　　主购企业在并购计划实施之前，需要选择并购的目标企业和具体的并购方式，因此，并购前的风险主要是这两个选择所造成的风险。 　　在市场经济条件下，企业作为独立的经济主体，其选择的并购行为不但应该符合自身的利益，而且应该符合主购企业的长期发展战略。并购的目的主要是为了谋求协同效应、实现战略重组，或是为了某些特定的目标。因此在并购前必须仔细考虑选择适当的目标企业，而在实际操作中却不乏许多选择失败的案例。例如许多企业由于盲目进行混合并购或盲目进入不相关领域，最后使企业进入多角化经营的误区，反而拖累了自身，不利于主购企业的发展。这些就是未能很好的考虑选择目标企业的所造成的风险损失。 　　同时，企业的并购方式多种多样，有股权收购和资产收购及合并。股权收购又有整体性股权收购、控股性股权收购、承债性股权收购。资产收购又有规模扩张型、借壳上市型、重组型和置换型资产收购四种。每种方式要求的资本数量不同，不同的并购方式都有各自的优缺点。因此主购企业应该根据自身的资本规模及各方式的优缺点，适当的选择并购方式，减少选择方式所造成的风险损失。 　　 　　并购实施阶段的风险及其防范和管理 　　 　　企业并购进入实施阶段时，企业将面临着许多风险，主要有融资风险、信息风险、法律风险、反收购风险等。 　　融资风险及其防范管理。企业并购需要大量的资金，所以并购决策会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。与并购相关的融资风险具体包括：资金能否按时按量到位、融资方式是否适应并购动机、现金支付是否会影响企业正常的生产经营、杠杆收购的偿债风险等。对于融资风险，企业可以采取具体措施防范：首先应该采取正确的方法对目标公司进行正确的评估，然后在根据其价值确定所需资金量。确定融资量以后，再确定适当的筹资方式。并购最常用的筹资方式为自有资金、发行股票、配股和发行新股。此外还可以通过发行债券、贷款等负债型融资手段。特别是最近几年来兴起的杠杆收购，充分利用了银行贷款等融资手段，主购公司用于收购的自有资金只占收购总价的10%-15%。企业可以根据自身的发展能力和资本结构，选择恰当的融资手段。 　　信息风险及其防范和管理。在并购中，信息是非常重要的，“知己知彼，百战不殆”。真实、准确、及时的信息可以大大提高并购企业行动的成功率。但是，在实际中，由于资本市场的不完善，存在信息不对称性，甚至有的目标公司对资产负债表进行粉饰，给主购企业以错误信息，给并购行动带来了一定的困难。因此主购企业应该做到尽职详细调查，同时聘请经验丰富的中介机构对信息进行进一步的证实，以便对信息进行正确的筛选，减少购并成本。 　　法律风险及其管理。对于企业并购、重组，各国都有不同的法律法规，一般都是通过增加并购成本而提高并购难度。如我国目前的收购规则，要求收购方持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖（针对上市企业非发起人），以后每递增5%就要重复该过程，持有30%股份后即被要求发出全面收购要约。这套程序造成的收购成本之高，收购风险之大，收购程度之复杂，足以使收购者气馁，反收购者则可以轻松的应付。对于这样的法律风险，我们称之为系统风险，企业无法规避这样的风险，企业应严格遵守法律法规，避免和法律法规相冲突。 　　反