现值关系.PPT

CHARPTER 7 现值关系 厦门大学财金系 俞琳 现值关系 内容简介：第一部分主要介绍现值模型及一些基本的问题。第二部分主要是介绍与现值关系相关的一些计量检验，包括方差界限检验（Variance-Bounds Test)，协整检验（Co integration Test),和泡沫存在性检验。 一、股价、红利和股票回报的关系—股票价格的现值模型 现值模型给出了股价、红利、和股票回报的关系我们先考虑最简单的现值模型，即不包含理性泡沫，股票的预期回报是固定的。然后考虑含理性泡沫的模型，最后考虑一般化的股票预期回报随时间变化的模型。 另一种回报的表示形式是对数或连续复利形式： 在以后的介绍中，我们都用小写字母代表对数变量 1、回报率为常数的线性现值模型 假定预期的股票回报为常数: （1） 对前面定义的净单期回报取期望，并利用等式（1），整理后得出当前股票价格和下期股票价格和红利的关系： （2） 通过向前求解，并利用重复期望法则 消除未来的预期 ，我们可得到向前求解K期的结果：